太平洋证券-广汽集团-601238-4销量点评：疫情缺芯双重压力凸显广丰、埃安、传祺的强势周期-220508

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事件：公司公布4月销量，在行业大幅下滑的背景下，广丰同比仅下滑7%，传祺下滑22%，埃安同比上升23%。

1、行业大幅下滑，广丰表现强势。

根据行业协会的预测，4月份汽车销量预计同比下滑超过40%，而广丰仅下滑7%。

高价值新车塞纳月销逐步攀升，汉兰达持续供不应求，低价位新车型锋兰达开始放量，抢占份额。

广丰此轮强产品周期将会持续带动广汽业绩弹性。

2、广乘传祺量价齐升。

传祺4月销量也远好于行业，更为重要的是盈利能力超强的MPV车型M8在芯片供应稍微缓解后月销攀升至8千台以上，而且终端仍有补库需求。

未来中大型GS8也将在摆脱芯片问题后逐步上行，传祺量价齐升值得期待。

3、提价并未影响埃安销量趋势。

4月埃安销量1万台，产量0.9万台，前四月累计销量也大于产量，产销仍然处于紧平衡。

虽然前期埃安官宣提价，但是在电车行业普涨的情况下对需求基本没有影响。

而提价对埃安盈利却有较大帮助。

投资策略：一季报超预期后，公司4月销量继续强势。

我们预计公司2022/2023年归母净利润110/135亿元，对应2022年PE11倍左右，给予“买入”评级。

风险提示：乘用车行业销量不及预期，疫情对供应链扰动持续。