国金证券-家电行业W18周观点：iRobot公布22Q1业绩；五一假期露营热带动便携小家电销售-220508

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主要观点本周家电板块周涨幅2.0%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别+3.0%/-1.5%/-1.3%/+0.3%。

原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-4.0%、-6.8%、+2.2%。

汇率方面，近期人民币有所贬值，美元兑人民币即期汇率数值环比上升1.5%。

iRobot发布22Q1财务业绩：公司实现收入2.92亿美元，同比-3.7%；Non-GAAP营业利润亏损18.5百万美元（同期盈利15.0百万美元），净利润亏损18.0百万美元（同期盈利11.9百万美元）。

收入端看，22Q1收入下滑3.7%，低于此前指引（增速区间-3%，+3%），主要系EMEA市场下滑。

利润端看，22Q1公司Non-GAAP毛利率34.5%，超出指引主要系关税豁免退款600万美元。

毛利率同比下滑6.3pct，主要系原材料、运输和零部件不利影响、促销活动等。

22Q1研发、销售、管理费用率分别14.6%、20.9%和9.1%，分别+0.7pct、+4.1pct和+1.4pct，为应对市场竞争及刺激消费者需求公司加大营销投放及促销力度。

五一假期露营热带动家电消费场景从室内延伸至户外，便携小家电有望重点受益。

后疫情时代假期出行受到限制，相反露营火爆，根据携程数据，“五一”假期露营旅行订单较清明假期增长5倍，站内相关关键词4月日均搜索量环比上升约一倍。

天猫数据显示，今年五一前天猫露营相关消费的同比增长达到300%。

露营野餐需求带动小电锅、烧水壶等厨小电销售，摩飞针对户外露营市场推出便携式电风扇。

投资建议当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。

推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。

集成灶渗透率提升逻辑持续得到数据验证，重点推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和渠道力两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。

推荐关注具备较强产品力，少东家上任变革成效持续体现的亿田智能。

2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。

疫情居家催化囤货需求，3月冰箱冷柜数据已有验证；小家电板块同样存在延迟性消费释放逻辑。

白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。

疫情催化居家烹饪需求，二季度有望受益于疫情受控后需求集中释放的小熊电器。

风险提示原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。