国金证券-交通运输行业周报：物流服务持续恢复，燃油附加再次上调-220508

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板块市场回顾本周（05/02-05/06）交运指数下跌2.0%，沪深300指数下跌2.7%，跑赢大盘0.7%，排名18/29。

交运子板块中航运板块涨幅最大（+1.7%），航空板块跌幅最大（-6.0%）。

行业观点快递：快递业绩如期修复，物流服务持续恢复。

3月上旬起全国多地疫情反复，对快递服务冲击较大。

国家邮政局统计3月份快递业务量同比下降3.1%，快递业务收入同比下降4.2%。

第19周（5.2-5.8）全国卡车物流强度为12.85，同比下降25%，降幅较上周缩窄1pct，物流服务持续恢复。

快递企业业绩进入兑现期，2021Q4中通、韵达、圆通、顺丰均实现业绩修复，利润增速分别为37%、81%、202%、43%，申通快递Q4因大幅计提资产减值准备亏损扩大。

2022Q1圆通、韵达利润同比增长135%、52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。

顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略，强调可持续健康发展；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。

快递公司资本开支高峰或已过去，2022年利润有望继续修复。

推荐顺丰控股，中通快递，关注圆通速递，韵达股份。

物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。

化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。

制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。

2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%，2022Q1业绩增速如下：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。

推荐宏川智慧，海晨股份，关注密尔克卫、盛航股份。

航空机场：燃油附加费上调，短期业绩仍将承压。

本周新增病例数下降，多地出行指引仍受限，抑制航空需求恢复，国内运输量同比下降83%，价格同比下降11%。

5月5日起，国内航线燃油附加费再次上调，800公里(含)以下航线每位旅客收取60元，800公里以上航线每位旅客收取120元。

（1）航空：2021年国航、南航、东航净亏损分别为-166、-121、-122亿元，其中南航对飞机及相关设备计提资产减值准备26亿元；春秋航空扭亏为盈，净利润0.39亿元；吉祥航空净亏损-4.98亿元；华夏航空净亏损-0.99亿元。

（2）机场：2021年上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场归母净利润分别为-17.1、-21.2、-4.1和-0.3亿元。

短期看，国内疫情仍未消除，且油价上行，航司机场短期业绩仍然承压，复苏仍需等待；同时，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，助力生产生活回归常态。

待疫情影响消除后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显，关注中国国航、上海机场。

航运：集运：CCFI环比下降1.3%，SCFI环比下降0.3%。

油运：原油运输指数BDTI环比下降6.7%，同比上升92%；成品油运输指数BCTI环比上升12%，同比上升196%。

干散货：BDI指数环比上升13%，同比下降15%。

伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注油运板块。

风险提示油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。