东兴证券-农林牧渔行业周观点（2022年18周）：农业重点子行业上市企业21年和22Q1业绩回顾-220508

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农业各重点子行业上市企业2021年报及2022一季报情况总结如下：生猪养殖：受2021年猪价快速下滑，以及各养殖企业规模快速扩张、养殖成本居高不下影响。

21年及22Q1各上市生猪养殖企业收入端涨跌互现，业绩出现明显下滑。

目前生猪养殖行业仍处于较大亏损期，Q2/3产能去化仍有望持续进行，下半年猪价有望开启新一轮周期反转，叠加各家企业降本增效措施持续进行，业绩有望持续好转。

在当前时点，我们仍持续重点推荐生猪养殖板块，板块估值较低，仍有进一步合理上涨的空间。

我们持续推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。

重点推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、大北农等。

饲料动保：饲料企业受俄乌冲突和南美旱情持续影响，大宗农产品价格居高不下，成本端压力仍然较大。

但从业绩弹性来看，饲料龙头海大集团凭借自身优异的成本优势和替代配方优势，较好缓解了上游的成本压力，业绩表现相较同行业其他上市企业更为稳定，持续推荐饲料龙头海大集团。

动保方面，由于养殖行情快速走低，养殖户动保需求不振，叠加母猪产能持续去化，动保企业21年和22Q1收入端和业绩端明显承压。

随着猪价逐步回暖，动保产品渗透率有望逐步恢复，需求改善可期。

另外动保行业长期来看仍有集中化和市场化趋势，非洲猪瘟疫苗研发端持续推进，未来推出市场有望进一步打开行业空间。

建议持续关注非瘟疫苗研发进展及随养殖行情边际改善迎来动保估值修复机会，重点推荐动保龙头生物股份。

种植种业：21年商品玉米价格走高带动粮价整体上行，农民种植积极性提高，种企种子销量稳步增长，但部分企业受制种成本上行、以及计提存货减值影响，导致21年业绩端表现不及收入端。

22Q1随着春耕逐步开启，大宗农产品价格持续高位，种企水稻和玉米种子的销量进一步增长，收入端和利润端均明显增长。

从长期来看，随着种业知识产权保护和执法逐步深化，不具备独立开展育种研发实力的中小种企有望逐步出清，龙头种企有望迎来更好的发展环境。

建议关注种植业景气提升以及种业振兴带来的生物育种领域的持续催化，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他涉及标的包括苏垦农发，登海种业，荃银高科等。

市场回顾：本周（0505-0506）农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业3.30%、饲料2.05%、渔业0.69%、动物保健0.30%、畜禽养殖-1.23%、农产品加工-1.83%。

本周（0505-0506）农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：万向德农15.07%、农发种业13.82%、中宠股份13.04%、百龙创园11.00%、ST东洋10.16%；表现后五的公司为：保龄宝-4.44%、獐子岛-4.91%、ST华英-7.17%、金龙鱼-9.48%、新五丰-11.66%。

重点追踪：1、隆平高科公告杭州瑞丰玉米产品获得农业转基因生物安全证书事件：5月5日，隆平高科公告参股公司杭州瑞丰耐除草剂玉米nCX-1获得农业农村部2022年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准。

重点推荐：【重点推荐】牧原股份、温氏股份、大北农、隆平高科、海大集团【建议关注】天康生物、中宠股份、佩蒂股份、生物股份、科前生物风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。