民生证券-建材行业周报：县域城镇化离不开基建，稳增长主线不变-220508

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核心观点：“稳增长”主线不变（1）县域城镇化离不开基建。

《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》发布，我们提示建材角度关注2个要点：①市政建设+②对外交通+③屋顶分布式光伏。

一方面，市政重点包括老化管网改造、防洪排涝设施、车道人行道完善、小区旧改等，其中近年来安全隐患更为突出的有燃气管道事故和内涝外洪，相应的燃气管道、排水管网建设较为紧迫。

另一方面，对外交通重点，我们认为首要关注商贸流通网络（工业品+农产品的外运），货路运输损耗快、未来翻新频次高，其次大城市轨道交通适当向周边县城延伸+县城向乡村延伸。

同时，绿色节能建筑深入基层，有条件地区推进屋顶分布式光伏发电，我们建议关注工业产业园改造。

但注意有的放矢、并非普适性，政策强调“选择一批条件好的县城作为示范地区重点发展，防止人口流失县城盲目建设。

”关注标的【东宏股份】【伟星新材】【中国联塑】，（金属团队覆盖）【友发集团】【新兴铸管】，及防水+减水剂+水泥，节能建筑关注BIPV/BAPV产业链，如光伏屋顶防水、光伏建筑承建。

（2）地产链外部压力趋缓，收入/发货预期Q2改善。

更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后需求叠加释放，基本面改善有望加快；②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲；③2021年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1基数高。

消费建材弹性龙头2022年动态PE普遍10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视：①估值修复空间；②盈利预期修复空间。

重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点关注【坚朗五金】【三棵树】【亚士创能】【蒙娜丽莎】。

（3）基建链，预期防疫结束后，基建链发力，水泥、建筑、防水、管道板块相关性更高，疫情占据各地政府管控精力，看好疫后执行年初规划、恢复加码。

①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期5月基本面有望拐点。

标的重点推荐【苏博特】【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。

②建筑板块建议重视业绩兑现，可从重点区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【中国电建】【鸿路钢构】。

③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】。

（4）玻纤预期差正在蓄力，关注供需关系再塑。

近期玻纤价格环比回落100-200元，估计与3月底金牛点火、5月投产有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。

我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游汽车轻量化、风电景气交织上行；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，重点关注【山东玻纤】【中材科技】。

（5）美国外贸复审加征关税事宜，即2018、2019年美国分2次对约2000亿美金的中国商品合计加征关税25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。

美国贸易代表办公室5月3日宣布，4年前对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束，该办公室即日起启动对相关行动的复审程序。

（6）光伏玻璃5月新单价格上调，连续3个月新单提价，本周环比上涨3.64%。

目前组件厂家开工平稳，仅个别稍有减量，需求端变动不大。

近期点火产线达产仍需时间，成本支撑部分价格上调（索比光伏网）。

本周行业重点变化（0501-0508）：①《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》印发。

②百强房企4月单月业绩规模同比-59%，累计同比-50%。

③海螺集团与宏基水泥、奈曼旗人民政府签订合作协议；*ST雅博拟与海螺新能源等设合资公司投建BIPV光伏建材生产线。

④5月9-10日泰山、圣戈班拟提价石膏板0.3元/平米。

⑤美国贸易代表办公室宣布将启动对相关行动的法定复审程序。

⑥玻纤粗纱近日小幅回落。

风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情结束时点存在不确定性。