信达证券-北京君正-300223-AIoT+汽车电子，平台型公司扬帆起航-210723

《信达证券-北京君正-300223-AIoT+汽车电子，平台型公司扬帆起航-210723（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-北京君正-300223-AIoT+汽车电子，平台型公司扬帆起航-210723（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2021年7月23日，北京君正公告半年度业绩预告，预计上半年归母净利润3.1-4.0亿，同比增长2631.6%-3112.6%。

对应2Q21单季度归母净利润1.9-2.8亿，环比增长61.1%-135.8%。

点评：加大AIoT投入，把握物联网浪潮。

公司本部产品主要是微处理器和智能视频芯片，其中智能视频芯片业务快速成长。

具体来看，公司的智能视频芯片主要用于家庭智能安防，客户包括互联网的品牌客户，如小米系、360、萤石等；移动、联通等运营商市场；面向海外市场的客户，如wyze、Ankor等；电商品牌客户如乔安；此外还有行业类的客户，以及泛视频类的客户等。

据咨询机构IDC的数据，4Q20中国家庭安全/监控市场出货量为817万台，同比增长24.9%，销售额接近6亿美元，同比增长43.4%。

此外，从2021年国内618的销售数据来看，视频监控类产品也有爆发式增长。

君正作为国内消费类IPC行业的领军企业，充分受益于下游需求增长，我们预计公司本部的营收和毛利率会有显著成长。

平台型汽车半导体公司，扬帆起航朝向星辰大海。

ISSI的最大下游是汽车领域，公司重要产品在持续迭代，为汽车电子核“芯”资产，去年受并表影响，经营业绩并未得到体现，今年场外因素逐渐消化，表观业绩回归正轨，预计毛利率和净利率逐步修复。

就行业情况来看，新能源汽车正迎来快速渗透，据乘联会数据，6月份国内新能源乘用车销量23.0万辆，同比增长177.7%，占到国内乘用车销量的14.6%，进展超市场预期。

而新能源汽车在走向电动化、智能化过程中，将驱动车用半导体快速成长。

以特斯拉Model3为例，其搭载了14GBDRAM，用量数倍于传统汽车。

ISSI在车载DRAM领域排名全球第二，目前已有2Gb至8Gb的LPDDR4产品，并且官网上显示3Q21将推出16GbLPDDR4产品，有望畅享汽车智能化趋势。

此外，公司的模拟业务亦不容小觑，目前主要产品是LEDDriver，车规领域品类齐全，基本覆盖全部车灯用途，近年来快速向车载领域导入，助力公司成为平台型的汽车半导体龙头。

盈利预测与投资评级：我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为7.9、12.0、15.4亿元，对应7月23日收盘价（146.77元/股）估值分别为86.9、57.1、44.7。

维持“买入”评级。

风险因素：市场竞争加剧风险；上游涨价；下游需求趋缓；商誉减值风险。