国盛证券-传媒行业：板块估值有望企稳，中期关注疫情恢复后各板块基本面变化-220508

《国盛证券-传媒行业：板块估值有望企稳，中期关注疫情恢复后各板块基本面变化-220508（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-传媒行业：板块估值有望企稳，中期关注疫情恢复后各板块基本面变化-220508（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行情概览：本周（4.25-5.6）传媒板块下跌4.4%。

市场继续震荡，受此影响传媒板块调整较多。

但在政治局会议明确对于平台经济表态后，我们认为平台经济发展有望开启新局面，短期板块估值有望企稳回升，中期关注业务变化。

当前板块估值已经处于历史较低水平，后续在疫情修复及新技术驱动等预期下，板块有望估值修复，基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置。

港股市场，从中期角度看当前部分港股及中概互联网标的处于估值历史低位，基本面角度建议加大关注。

板块观点与推荐标的：1）游戏：龙头公司一季报表现较好，当前板块估值处于历史底部，版号发放后业绩增长得到政策保障，出海打开企业盈利空间。

今年字节在Pico营销+渠道+内容端齐发力并提升头显销售目标，有望带来板块beta行情。

建议关注核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】以及Pico主线标的【宝通科技、凯撒文化、紫天科技、恺英网络等】；2）视频：关注优质内容兑现及行业格局变化，建议关注【芒果超媒】；3）元宇宙：Meta最新财报元宇宙业务超预期带动板块活跃度提升，目前估值已回调至低位，重点关注NFT/VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标】。

4）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。

泡泡玛特22Q1收入同比高增，关注后续疫情恢复进展。

22Q1收入同增65-70%，分渠道增速：零售店75-80%，机器人店5-10%，抽盒机115-120%，电商&其他线上65-70%，批发&其他25-30%。

22Q1国内广东、吉林等地区疫情反复，高增速验证公司需求与韧性。

短期来看，22Q2上海等地区疫情或带来线下消费+线上物流停摆，21Y公司一线城市零售店/机器人店收入占比约47.7%/31.0%，考虑到上海地区零售店数量一线城市占比约35%（参考官方小程序数据），我们预计上海地区线下收入占比约15%，或对Q2业绩造成一定影响。

展望全年，公司MEGA（SP等其他IP产品将常态化推出）+出海布局将贡献业绩增量，授权/乐园/葩趣等业务拓展亦将巩固品牌地位，长期看好高成长性赛道中的龙头公司。

游戏：22Q1国内手游收入同比+3.17%，《原神》全球支出27亿美元。

1、2022Q1中国手游市场实际销售收入604.32亿元（YoY+2.72%，QoQ+9.28%）；自研游戏海外收入45.54亿美元，环比下降0.54%。

2、《原神》2022Q1用户支出5.3亿美元，排名第一并打破季度用户支出最高纪录。

据data.ai估算，《原神》推出以来全球用户支出已接近27亿美元，其用户支出最大市场为中国、美国、日本、韩国和德国。

3、微软发布22财年Q3财报，22Q1游戏业务收入同比+6%至37.4亿美元，其中Xbox硬件收入增长14%，内容与服务收入增长4%。

微软CEO表示目前云游戏用户数已破1000万，GamePass服务订阅人数超2500万。

元宇宙：Meta线下实体零售店将启动，中国元宇宙产业联盟成立1、22Q1MetaVR业务收入同比+30%至6.95亿美元高于市场预期，运营亏损29.6亿美元。

扎克伯格表示将继续加码元宇宙和VR业务：1）内容端推出Web端《HorizonWorlds》，并在平台中引入官方激励外的变现方式（UGC/数字商品销售）；2）硬件端将推出高端VR设备Cambria；3）渠道端首个线下实体零售店MetaStore5月将在加州开业。

2、中国（重庆）元宇宙产业联盟成立，由国家信息中心、清华大学信息技术研究院、中国人民大学法学院、电信、移动、联通、腾讯、华为等60余家单位共同发起，将围绕VR、AR、MR、人工智能、区块链、物联网等技术研究。

3、2022年4月Steam平台的数据显示，月活VR头显用户总占比为1.89%，较上月减少0.24%；头显占比方面，Meta旗下Quest2的份额在4月微增0.62%，占比高达47.97%。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。