天风证券-机械设备行业：工业气体企业财务分析-220508

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核心组合：先导智能、迈为股份、新莱应材、联赢激光、江苏神通、华测检测、高测股份、帝尔激光、润邦股份、苏试试验。

重点组合：中联重科、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、杰克股份、弘亚数控、美亚光电、联测科技。

本周专题：工业气体企业财务分析：目前国内的工业气体企业主要包括杭氧股份、金宏气体、华特气体、和远气体、凯美特气等，我们从营收及利润增速、盈利能力、营收结构等方面对上述企业进行横向对比；其中在营业收入方面，杭氧股份的营收体量最大，金宏气体近五年复合增速最快；在归母净利润方面，杭氧股份的归母净利润规模最大，近五年复合增速也最快；在盈利能力方面，工业气体企业的毛利率在2017年至2021年略有小幅下降，净利率有所波动但总体来讲有所提升；在营收结构方面，杭氧股份主要的收入来源为气体销售和空分设备，金宏气体的主要收入来源是大宗气体和特种气体的销售，华特气体的主要收入是普通工业气体的销售，和远气体的主要收入来源是普通气体的销售，凯美特气的主要收入来源是液体二氧化碳和氢气的销售；在成本结构方面，各家工业气体企业的成本主要是原材料成本和能源动力成本；在经营现金流方面，2017-2021年经营现金流净额均为正，总体来讲公司经营性现金流情况正常；在费用率方面，各家企业近年来费用管控效果较好；在人员结构方面，各家企业主要以生产人员为主，学历呈现金字塔型，杭氧股份的人均创收以及人均创利均为最高。

锂电设备：建议关注：先导智能、杭可科技、赢合科技、联赢激光、杰普特。

光伏设备：迈为双面微晶取得较好进展，迈为股份联合澳大利亚金属化技术公司SunDrive利用可量产工艺在全尺寸(M6尺寸，274.3cm2)单晶异质结电池上转换效率达到26.07%，进一步验证异质结电池量产效率在未来跨越26%大关的可行性。

建议关注：迈为股份、帝尔激光、高测股份等。

风电&核电设备：建议关注：润邦股份、恒润股份、江苏神通、华荣股份、杰瑞股份。

半导体&IGBT：晶圆厂领域高洁净材料行业中国大陆市场空间在5.1亿—8.5亿美元，而半导体高洁净应用材料行业市场规模高达500亿元左右。

建议关注：新莱应材、至纯科技。

工控自动化：受益于外资品牌供应链短缺问题。

建议关注：汇川技术、禾川科技、埃斯顿、新时达、绿的谐波。

风险提示：宏观环境与政策风险；行业竞争风险；市场风险；管控风险。