中信期货-软商品周报：大宗氛围不佳，板块多震荡为主-220508

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供应：1、越南产出逐步上量，对国内浅色胶价格形成冲击。

2、国内产区供应仍有无确定性，海南似乎有病虫害迹象，但目前还未产生对总产量减少但一致预期。

国内原料价格有走高，但供应量有限，因此报价有效性一般。

3、供应端在原料争夺上可以有故事，但还未剧烈反应。

需求：1、轮胎开工受放假影响降至低位，后存在复苏预期，但终端需求不佳且疫情影响，后期能修复到的水平可能有限。

2、轮胎库存持续累积，不利于未来需求预期。

3、3月新车销售、物流指数都表现出疲弱迹象。

库存：1、库存连续2~3周出现降低。

本周交易逻辑：供应方面，当前产区逐步开割，泰国与云南原料价格偏弱，成本指引偏利空。

进口不稳定客观存在，国内入库量不高，从传导来说，进口偏低会需要导致港口库存减少，进而形成价格支撑。

然而现在国内的问题在于需求同样疲弱，港口库存的去化并不稳定。

因此供应端总体来看产生不了强利多，或者说去库的稳定性还需要观察，没有确定的持续去库预期。

需求端的疲弱已不需要赘述。

疫情在现阶段来看呈现近端的需求压制，冲击当期开工，会对橡胶价格产生明显的利空。

而轮胎厂的库存已经显示出未来开工的提升会受到限制，节后的复苏短期可能存在，但复苏的高度有限。

远期是否会有基建带来的刺激尚需要观察。

综合来看，供需没有强的看涨驱动，因此，难以有效扭转已经运行良久的下行趋势。

但RU从与其他橡胶的价格看，超跌明显，基差已经提前回归，现货全乳胶也已经与泰混持平甚至偶尔低于泰混。

从技术层面看，13200~13300一带存在压力，但往下，12500一带仍有支撑。

操作上，观望。

操作策略：单边：观望。

风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期。