财通证券-新型烟草行业周观察：2021全球新型烟草市场持续快速增长-220508

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周关注点：1）烟草局发布《2021年世界烟草发展报告》：电子烟方面，除中国大陆外世界电子烟产品销售额为213亿美元，同比增长12.1%，恢复双位数增长；加热不燃烧产品方面，除中国大陆世界加热卷烟产品销售额为264.1亿美元，同比增长27.1%。

2021年菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌四大跨国烟草公司烟草产品综合销量均逆转了下滑态势，各大公司新型烟草业务稳步推进。

2）全国电子烟零售许可证已规划28127张。

截至2022年5月6日，全国20省、直辖市、自治区和单列市公布了本区域的电子烟零售许可证数量，合计数量达到28127张，尚有13个地区未披露许可证的具体数量。

具体来看，江苏、四川和河北三省规划的电子烟零售血许可证数量居于前三，分别为5057张、3188张、2213张。

板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅4.41%，分别跑输沪深300指数、中证500指数1.74pct、3.27pct。

个股方面，本周顺灏股份、劲嘉股份、华宝股份分别上涨6.02%、1.14%、0.41%；东风股份、比亚迪电子、雾芯科技分别下跌17.40%、12.95%、8.37%。

投资建议：国内电子烟监管细则逐步落地，行业政策明晰，我国电子烟产业正式进入有章可循的规范发展新时代。

短期，政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡，关注产业链各环节牌照申请及审批进度；长期，不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业，龙头企业出海发展空间广阔。

风险提示：行业监管超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；新品推广不及预期；产品质量问题风险；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。