山西证券-金博股份-688598-一季报符合预期，热场出货持续高增-220426

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投资要点：事件：4月25日，公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入4.5亿元，同比增长125.8%，实现归母净利润2.0亿元，同比增长162.5%，扣非归母净利润1.37亿元，同比增长83.9%。

2022Q1毛利率53.35%，同比下降9.13pct，公司业绩在预告范围之内，符合预期。

热场出货量持续高增长，下半年产能继续攀升。

估算公司Q1出货约580吨，同比增长超150%，产品单价约76.8万元/吨，环比下降约8%。

吨毛利约41.1万元/吨，环比下降约5万元/吨。

主要原因是原材料价格有所上涨，同时公司引领行业价格下行，预计全年产品价格降幅在10%-15%左右。

由于行业需求依然旺盛，公司下半年定增1500吨产能开始释放，考虑产能弹性，预计2023H1累计年产能超3500吨，可兼容碳陶、N型热场、碳纸等新技术产品。

以自有资金回购0.8亿元-1亿元。

公司公告，拟以自有资金不低于8,000万元，不超过10,000万元回购股份，回购价格不超过300元/股。

本次回购的股份拟用于转换公司发行的可转换债券，回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起2个月内。

盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022年-2024年归母净利润分别为6.76亿元、8.75亿元、11.57亿元，对应公司2022年-2024年动态PE分别为21.6/16.7/12.7倍，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：热场价格下滑超预期；光伏新增装机不及预期。