国金证券-2022年5月权益基金投资策略报告：战略上不悲观，战术上仍保持攻守兼备-220506

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基本结论整体来看，4月市场的探底幅度显著超预期，中长期的配置价值进一步提升；短期行情或有超跌反弹，但持续性存疑，趋势反转难以一蹴而就。

投资策略方面建议战略上无需过度悲观，战术上仍建议整体把握均衡，兼顾进攻和防守，行业方面可关注稳增长相关的基建、消费等，以及疫后修复逻辑下的交运、旅游、餐饮等。

基金表现回顾：4月普通股票型基金和混合型基金平均收益率仍大幅下挫，截止到4月29日，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金分别下跌6.27%、5.89%、5.55%、6.12%、3.73%。

从行业主题基金来看，消费、大金融主题基金平均跌幅较小，分别为1.54%、1.53%，科技、军工、新能源、医药主题基金领跌，跌幅均超10%。

基金经理观点：整体对市场并不悲观，大多数基金经理表示短期仍处于是震荡磨底的过程。

不少个股、行业的增速包括估值角度，其实已经到了比较好的位置，可以进行左侧布局。

从市场风格选择的维度来看，有基金经理表示成长风格可能仍处于相对左侧的位置，需要等待拐点和变化之后去多买点成长，比如疫情的拐点、宽信用宽社融更显著的超预期。

基金投资策略：战略上不悲观，战术上仍秉持攻守兼备。

1）在前几期的报告中我们结合今年市场环境分别从产品的行情适应能力、选股能力、灵活度、回撤修复能力进行了讨论和筛选；此外随着市场赚钱难度的提升，抱团趋势的减弱，部分基金的重仓也逐步“下沉”向细分行业和中小市值股。

而回顾历次市场底部最具上涨潜力的板块，如2012年底的TMT，2016年白酒，2018年底新能源、半导体乃至养殖业，均不在当年的机构重仓前列。

本期建议关注抱团程度低，擅长左侧选股，且挖掘alpha能力强的产品。

2）稳增长作为今年较为明确的主线之一，基建、消费必然是其抓手，后续相关配套政策有待出台适时发力，经济数据显著改善之前可左侧布局基建、消费板块。

其中消费行业除了稳增长逻辑线的支撑，随着疫情防控效果逐步显现，疫情后修复预期较强的交运、餐饮、旅游等线下经济相关行业有望大幅改善，可着重关注相关主题基金。

基金经理/基金产品推荐：1）胡宜斌（华安媒体互联网）具有6年以上投资经验，期间不断拓展其能力圈，打磨方法论，历史业绩优秀。

当前的投资风格可以概况为均衡成长，适度逆向。

投资核心是重点挖掘高性价比的盈利裂变投资机会，重视选股阿尔法，并通过杠铃策略降低行业间的短期波动耦合度，优化组合配置。

2）周海栋（华商新趋势优选）具有近8年基金管理经验，投资策略的核心是以宏、中观角度出发，选择未来一年到三年行业趋势向上且弹性较大的行业，并在此基础上适度精选个股，其中逆向思维贯穿其投资逻辑，擅长周期和成长板块的投资。

风险提示：俄乌冲突、海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。