浙商证券-医药行业周报：如何看待常态化核酸检测？-220507

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报告导读本周医药板块略有上涨，常态化核酸检测成为一大热门主题，相关标的有较好的市场表现。

我们本篇报告对核酸检测政策定性展望，分析产业链受益标的。

投资要点本周思考：如何看待常态化核酸检测？2022年4月中下旬以来，为加强已处在“动态清零”地区的疫情防控能力，防患于未然，或为巩固部分地区前期抗疫成果，加快给复工复产，根据各省市政府、卫健委文件全国已有多地启动常态化核酸检测工作，居民需凭借定期核酸检测阴性证明进入各类公共场所、乘坐公共交通工具等。

针对以上行业事件，我们观点如下：检测要求及频率展望：对于当前疫情仍较为严重的部分省市，短期内或将采用单人单管的方式，频率上维持48小时的严格要求；对于疫情形势较好的地区，或将主要通过混检的方式减轻对财政的压力，频率上也将适当降低。

随着后续疫情的发展将对态调整，当前疫情形势严峻的地区随着好转或将逐步降低检测频率，提高混检比例。

受益领域：基础设施建设（核酸采样点及解决方案），第三方检测实验室（ICL）及加建产能带来的仪器设备需求，核酸检测试剂、耗材等。

如何看待抗原自测：核酸检测始终是我国新冠检测的基础和助力，但抗原检测的独特优势或使得其与核酸检测一起成为防疫的“双保险”，两者在国内市场并非简单的需求竞争或相互替代关系，且抗原海外市场长期需求旺盛。

对行业的影响：一方面，我们认为此次的常态化核酸检测政策进一步明确了我国防疫政策将持续以“动态清零”为基础，并根据疫情发展、病毒变种及经济影响进行补充或动态调整，另一方面，我们认为常态检测量的增加加强了核酸检测产业链收入及利润的持续性，财政及医保基金支付的政策也加强了其确定性，以上两因素或将带来市场对于相关标的估值的重新审视。

投资建议：ICL推荐润达医疗，关注迪安诊断、金域医学、兰卫医学等；核酸检测试剂推荐圣湘生物，关注明德生物、达安基因、之江生物、硕世生物等；基础设施推荐海尔生物、东富龙等。

本周表现：略有上涨，估值回升本周医药板块上涨0.30%，跑赢沪深300指数2.97个百分点，在所有行业中涨幅排名第9。

从成交额看，医药行业本周成交额为2,060亿元，占全部A股总成交额比例为12.4%，较上周环比提升1.2pct，较2018年以来的中枢水平高4.1pct，成交额仍处于历史较高水平。

从估值看，截至2022年5月6日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为25倍，环比上升0.4pct。

医药行业相对沪深300的估值溢价率为121%，较上周环比上升3.4pct，低于四年来中枢水平（181%）。

据Wind中信医药分类看，本周医药流通涨幅最大（+3.8%），其次为医疗服务（+2.4%）、生物医药（+1.4%）；下跌较多的为中药饮片（-4.1%）。

根据浙商医药重点公司分类板块来看，特色原料药企业（+5.5%）上涨较多，医疗器械（+3.3%）、科研服务（+3.1%）、医药商业（+2.9%）次之，医药服务（-5.5%）跌幅较大。

个股来看，特色原料药板块中的同和药业（+18.6%）和普洛药业（+11.2%），医疗器械板块中的基蛋生物（+9.5%）和凯普生物（+9.2%），科研服务板块中的海尔生物（+10.8%），医药商业板块中的益丰药房（+12.1%）、大参林（+9.3%）涨幅较大，主要与新冠核酸检测常态化、低估值反弹等因素有关。

2022年医药投资策略：握制造、迎创新我们建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，才能够产业链思维看待上游、制造环节的投资机会，创新药械在过渡期内持续优胜劣汰，我们认为2022年医药应当坚持“握制造、迎创新”的投资策略。

具体而言，建议关注：1）制造板块：API、CDMO等细分领域，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。

2）上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光、海尔生物等。

3）创新：国际化能力的器械、药品公司，推荐南微医学、微创医疗等，关注佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。

4）其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药、智飞生物、万泰生物、康希诺、济川药业，关注康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。

风险提示行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。