东兴证券-广汽集团-601238-疫情致销量下滑，不改全年增长目标-220507

《东兴证券-广汽集团-601238-疫情致销量下滑，不改全年增长目标-220507（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-广汽集团-601238-疫情致销量下滑，不改全年增长目标-220507（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：近日，广汽集团发布4月产销快报，4月集团实现汽车销售124,304辆，环比下滑45.4%，同比下降33.56%，点评如下：集团销量表现好于行业，节能车累计占比提升：受4月上海地区疫情影响，国内汽车行业销量预计下滑较大。

5月6日，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年4月，汽车行业销量预计完成117.1万辆，环比下降47.6%，同比下降48.1%。

广汽集团整体表现优于行业。

集团节能车（主要为HEV车型）4月销量为23484辆，同比仅下降9.4%。

2022.1-4月节能车占比提升至18.1%，2020-2021年分别为10.2%、13.9%。

随着两田，尤其传祺在混动车型上的加速推进，公司混动车型占比有望持续提升。

丰田优秀产业链管理能力凸显，4月广丰销量仅微降：广汽丰田4月实现产销分别为68,205、68,528辆，同比仅下降7.20%，7.27%。

三大旗舰车型表现依旧亮眼，4月旗舰车型占比39%，同比仍有提升（21年4月占比34.1%）。

丰田汽车公司参控股了大量的零部件公司，且不少为全球型公司，如瑞萨电子（汽车半导体，截至2021.12.31，丰田持有3.9%，丰田旗下电装持有7.9%）、电装集团（动力传动系统、热管理、智能驾驶等，丰田为第一大股东，持股23.98%）、爱信精机（变速箱等，丰田为第一大股东，持股22.69%）、丰田纺织（汽车座椅、内外饰等，丰田为第一大股东，持股31%）、丰田合成（密封件、内外饰和安全系统，丰田为第一大股东，持股42.65%）……,我们认为，丰田与旗下零部件巨头形成的共同发展、相互促进的共生关系正是其抵御行业风险的保障。

2021年至今，面对缺芯、疫情反复，广汽丰田逆势增长。

广丰不断推出多款全新车型，如全新汉兰达、赛那、锋兰达、威飒等，多款车型表现亮眼，2022年广汽丰田有望完成百万销量目标。

广汽本田受疫情影响大，疫情缓解后有望追回减少的量：广汽本田4月实现产销分别为30,921、23,879辆，同比分别下降61.21%、66.35%。

上海及周边聚集了我国重要的汽车零部件企业，不少企业从3月底开始停产，对主机厂4月的产量产生严重影响。

广汽本田4月的表现与其个别供应商处于上海地区有关。

据上汽集团官方公众号，“预计从5月下旬开始，进入上海两批次复工复产“白名单”的零部件配套企业，复工复产率将超过80%”。

我们认为，随着上海复工复产节奏的加快，广本全新车型ZRV致在已于5月5日亮相，广本有望在复产后追回减少的销量。

传祺表现好于行业，埃安销量过万，同比增22.96%：广汽乘用车（传祺）品牌4月实现产销分别为17,114、20,118辆，同比分别下降30.46%、21.84%，其中高端MPV产品M8销售8036辆，同比增长33.8%。

4月26日，广汽发布混动品牌钜浪混动，并发布全新车型影酷。

埃安4月实现产销分别为9,867、10,212辆，同比分别增长8.46%、22.96%。

埃安1-4月累计销售55,086辆，同比增长112.58%，埃安当前在店车系数（含展车）降至0.16。

我们认为，疫情干扰短期销量表现，但广汽自主板块全面复苏已在路上。

汽车行业的高效率与鼓励汽车消费政策将对冲疫情影响：汽车行业高效率可。