华安证券-轻工制造行业周报：Q2基金轻工配置比例下滑，个股持仓集中于龙头-210725

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本周专题：21Q2基金持仓点评。

Q2基金轻工配置比例下滑。

截至2021Q2，基金对轻工板块的配置比例为0.82%，较2021Q1环比下降0.45pct，较2020Q2同比下降0.42pct。

Q1轻工行业基金在28个行业中配置比例排名第20位。

基金持仓轻工板块占比小幅下降，持仓仍位于低配区间。

基金个股持仓分析：持仓集中于龙头且呈减持趋势。

轻工行业基金持仓集中在板块内龙头企业，晨光文具、顾家家居、欧派家居分列前三。

持仓基金数前十的公司中，喜临门的持股基金数增加了10支，其余9家的持股基金数均有不同程度的下滑，说明2021Q2基金减持了轻工龙头个股。

陆股通持仓分析：索菲亚、欧派家居、裕同科技占比高，外资对板块前十个股持续加配。

本周观点。

家居板块：6月家居上游地产新房销售面积同比涨幅收窄，竣工增速强劲，单月涨幅超60%。

6月全国住宅销售面积同比增长6.66%，较2019年同期增长10.96%。

1-6月住宅销售面积累计同比较2020年增长29.40%。

海运成本飙升叠加原材料价格反弹，家居企业利润承压。

原材料方面，皮革仍处高位，TDI等7月价格出现反弹。

造纸板块：本周纸浆需求偏弱整理，浆价冲高回落。

本周进口木浆现货市场走势偏弱震荡整理。

下游动态：文化纸：本周铜版纸市场大稳小动，市场订单仍显不足，交投偏淡；双胶纸市场平稳运行，纸厂订单有所好转，但整体需求恢复有限。

包装用纸：白卡纸本周市场渠道库存有一定消化，但需求尚无明显转机，预计市场维持底部整理。

生活用纸：传统淡季氛围依旧存在，终端需求未见显著放量，部分业者对本轮提价暂不乐观，市场波动空间较窄。

必选轻工板块：日用品和文化办公用品板块社零景气度延续。

6月文化办公用品零售额同比增长25.9%，同比2019年增长34.8%。

投资建议软体家居持续推荐顾家家居，建议关注敏华控股。

定制家居板块建议关注龙头欧派家居、尚品宅配、金牌厨柜、志邦家居。

上半年大宗+整装业务驱动，龙头发力渠道建设、加快开店进度。

我们预期龙头21H1业绩对比20H1有较大改善空间。

建议关注拥有海外产线布局和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际。

生活用纸建议关注中顺洁柔。

持续推荐晨光文具，中期业绩预告超出预期，新五年战略顺利起步。

风险提示宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。