申银万国期货-品种策略日报：油脂-220505

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油脂：夜盘美豆油反弹。

ITS预估4月整月马来西亚棕榈油出口减少16.08%，而前25日出口减幅为12%，出口减幅扩大，且往年同期出口平均减幅为1%，如果按照产量增幅按照MPOA前20日预估的7%（历史同期增幅均值也为7%），4月底库存可能累积至160万吨附近，高于21年同期的155万吨，但是低于20年同期的205万吨，通常斋月备货后棕榈油出口会出现季节性衰减，但是印尼颁布棕榈油出口禁令后将利于马来出口，暂时对于盘面利空影响会有限，关注5月10日MPOB报告兑现程度。

与2022年4月28日的价格相比，5月3日雅加达地区平均散装食用油的价格为每公斤21，350印尼盾，每公斤减少约1，350印尼盾，而此前政府表示实施出口禁令直到在传统市场上实现每升14，000卢比的散装食用油价格，因此短期内政府可能延续执行出口禁令，但是中长期由于印尼较好的产量恢复，国内累库程度可能比较严重，出口禁令也断了生柴补贴收入来源。

豆菜粕：美豆触底反弹。

截至2022年5月1日当周，美国大豆种植率为8%，持平于市场预估，上一周为3%，去年同期22%，五年均值为13%。

未来两周，美国中西部延续降雨偏多，主产区土壤湿度较正常水平高出20-30毫米，气温比正常水平低1-2℃。

巴西全国谷物出口商协会预估5月大豆出口量预计将达到800万吨，较去年同期相比减少43%，1-5月的大豆出口量料同比减少14.5%，至4,300万吨左右，巴西贴水继续下降。

美豆盘面下跌造成进口大豆成本减少200元/吨附近，预计今日国内豆菜粕低开，豆粕91月差延续缩小。