富途证券-海外医疗行业板块月度策略：供应链短缺困扰下游医药企业，上游生命科学迎新机遇-220506

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行业追踪美国通胀指标持续走高、俄乌地缘政治动荡，金融市场波动持续加剧，2022年4月纳斯达克生物指数跌幅再创今年新低，全年前景仍不明朗。

截止2022年4月30日，纳斯达克生物指数今年累计下跌21%，标普500指数累计下跌14%，纳斯达克指数累计下跌22%。

受行业相关政策持续压制和疫情反复等相关影响，2022年恒生医疗保健指数持续低迷，4月恒生医疗保健指数跑输恒生指数。

根据wind数据统计，恒生医疗保健指数4月跌幅超7%，但跑输恒生指数3.09%。

2022年集采“提速扩面”，预计集采范围和品种数量不断扩大，价格持续走低。

医用试剂耗材滞留上海港，长三角等地区的医药最为“受伤”。

上海全域静态管理下，大部分员工都已经停产待家，上海本地医药产业更多受制于人员缺少，而非生产物资不足。

相较于上海，长三角其他地区的医药企业就没有这么“幸运”。

为保证研发生产的一致性，药企不会轻易更换试剂耗材，并且在某些高端领域基本被赛默飞（TMO.N）、丹纳赫（DHR.N）、德国默克三家垄断。

根据美国BDO预测，全球生命科学公司对于2022年最为关注的四大问题里，其中三大问题涉及了供应链和贸易问题。

GPS发布2022Q1财报：西门子（SIE.DY）业绩大涨，GE（GE.N）医疗预计2022Q4剥离主体单独运营，飞利浦（PHG.N）受困于供应链问题。

医疗影像作为受供应链影响的重灾区，GPS三大龙头除了西门子医疗，GE医疗和飞利浦延续了去年的负面影响，2022年Q1的利润都有不同程度下滑。

西门子医疗业绩上涨主要是因为其并购瓦里安业务，Q1为公司贡献了7.5亿欧元营收，另外疫情对IVD的大幅驱动，多重利好让西门子医疗营收高达+31%的增长。

雅培（ABT.N）Q1营收超预期：新冠诊断业务猛增，但该业务的可持续性仍需质疑。

4月20日，雅培发布第一季度财报：销售额增长13.8%，利润增长36.5%，业绩高于市场预期。

其中Q1与COVID-19检测相关的销售额为33亿美元，驱动总销售额超预期增长，不过随着美国疫情逐渐缓解，该业务的增长持续性可能会有所回落。

另外，营养业务部门Q1业务同比下降7%，因为2月份公司召回出问题的婴儿配方奶粉。

投资建议医药板块已经历了大幅调整，多家优质公司已进入合理甚至跌超估值区间，但2022年我们整体保持谨慎态度。

过去一年以来，纳斯达克生物科技指数和恒生医疗保健指数均处于估值低位，今年5月份我们可以适度对医药产业链上游、制造环节等保持乐观态度；国内创新药械领域或仍处于优胜劣汰过渡期。

风险提示产品研发失败或上市不及预期；监管批准及商业化进度不及预期。