国金证券-贝达药业-300558-与EyePoint合作深化，伏罗尼布再开发-220506

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事件2022年5月5日，公司公告与Eyepoint签署《扩大许可协议》，取得Eyepoint药物EYP-1901在中国（包括香港、澳门和台湾）区域的开发和商业化的独家权益。

评论再度携手Eyepoint，给药系统加持伏罗尼布，新型治疗方案值得期待。

创新药械组合：（1）EYP-1901是Eyepoint开发的Durasert载药系统，加载贝达药业靶向VEGF的伏罗尼布组合而成，用于治疗湿性黄斑病变（w-AMD）、糖尿病视网膜病变（DR）和视网膜静脉栓塞（RVO）。

伏罗尼布是公司第四款原研药，为酪氨酸激酶抑制剂，对VEGFR、PDGFR等多靶点具有抗血管生成作用。

Durasert由Eyepoint开发，是一种植入眼内的缓释载药装置，有效期可长达三年。

EYP-1901可生物降解，可实现至少6个月的药物释放。

（2）w-AMD的传统治疗需每月给药，而EYP-1901具备长效潜力。

现已公布的Ⅰ期临床数据显示，EYP1901显示出良好的安全性，且在单剂治疗后，分别有53%和41%的病人在6个月和9个月内不需要补充抗VEGF注射治疗。

贝达获取EYP-1901大中华区权益，Eyepoint获取伏罗尼布海外权益：（1）贝达药业取得在中国（包括香港、澳门和台湾）区域开发和商业化EYP-1901的独家权益。

（2）Eyepoint保留EYP-1901在全球其他地区的眼科权利。

（3）贝达子公司Equinox与EyePoint修订协议，独家授权EyePoint在中国（包括香港、澳门和台湾）区域外开发伏罗尼布用于所有局部给药的眼科适应症，包括糖尿病黄斑水肿（DME）。

肺癌布局全面，核心产品市场地位维持，新药快速放量。

肺癌用药一代EGFR-TKI埃克替尼已连续6年销售额超过10亿；恩沙替尼市场份额逐渐增加，2021年销售1.5亿元，二者皆进医保。

贝伐珠单抗新增多项适应症，或成为与原研安维汀适应症相当的生物类似物。

第三代EGFR-TKI甲磺酸贝福替尼、伏罗尼布上市申请已获NMPA受理。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测：预计公司2022/23/24年实现营收31/42/55亿元，同比增长40%/32%/33%；归母净利润5.70/7.58/10.09亿元，同比增长50%/32%/33%。

当前股价对应2022/23/24年PE为32/24/18倍，维持“买入”评级。

风险提示新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。