浦银国际-SPDBI中国股市资金全景图：资金流处于周期底部，政策支撑加强-220505

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以二级市场净资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。

总体来说，中国股市整体净资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体参看我们的报告《政策底进一步夯实——4月政治局会议解读》、《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》、《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》、《中国股票：加仓》和《2022年中国股市策略展望：先下后上，上半年需谨慎》。

市场整体◎2022年4月，中国市场中的三个组成部分港股、A股和中概股继续遭遇资金流出。

4月中国市场面临多个风险因素，包括经济下行、疫情封控对需求和供应链的冲击、以及来自海外的流动性紧缩、能源危机、地缘政治冲突等。

◎但4月26日中央财经委员会在会议上给出了发展基建的积极信号，而在4月29日即4月最后一个交易日当天，政治局会议在政策面显示了稳增长意愿，在资本市场、地方融资政策以及行业监管方面都存在边际宽松。

在积极的政策面之下，4月的最后三个交易日里出现资金回流，但三个市场的回流幅度均未填补当月的净流出，显示仍有充足回流空间。

分板块◎上游端周期板块，能源板块小幅流入，原材料板块相对净流出小于市场整体。

目前原油仍然供应端偏紧，油价仍处在高位，铜、铝等金属价格4月下跌。

中下游端，工业板块资金相对净流出大于市场整体，4月工业板块整体受到疫情影响明显。

成长板块，IT板块相对净流出幅度较大。

通讯服务板块流出幅度低于市场整体，受5G基站建设和三大运营商稳健业绩推动。

◎其它周期板块，可选消费板块净流出幅度低于市场整体；金融板块资金相对净流出幅度和市场整体相当，银行业4月引来政策利好，但保险业仍然低迷，业绩未回到疫情前水平。

医疗板块在4月资金净流出幅度较大，尽管一季度增长稳健，但板块情绪不佳。

地产板块资金面受政策利好而在所有板块中最好。

◎对于防御板块，必选消费和公共事业板块均为净流入。

必选消费板块中，饮料、食品等企业一季度业绩较分化；公共事业板块受煤炭价格下降与电价上升同时推动。