国泰君安-中国通信服务-0552.HK-受益于“新基建”发展，首予“收集”评级-220506

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　　电信运营商和非运营商客户的资本支出和运营支出巨大，并且预计相对稳定。5G将带来巨大的网络建设和维护需求，同时“新基建”的发展将带动对信息服务的需求。
　　中国通信服务（00552 HK）是中国最大的通信支撑服务集团。公司的服务相对全面，可以根据客户的要求提供一站式的服务和各种专门的定制化服务。公司与电信运营商、政府机构和企业客户有着稳定的关系，并在不断扩大客户群。
　　我们预测公司的收入和股东净利将于2021年至2024年间分别以7.7%和4.0%的年复合增长率增长。基于5G和其它“新基建”为运营商和非运营商客户带来的资本支出和运营支出增长，我们预测公司的收入将在2022-2024财年分别增长8.3%/ 8.0%/ 6.6%。基于我们对于收入增长、毛利率、运营费用的预测，我们预测2022财年至2024财年的每股盈利分别为人民币0.467元/ 0.491元/ 0.513元。
　　我们首次覆盖中国通信服务并给予4.05港元的目标价以及“收集”的投资评级。目标价对应7.0倍、6.7倍和6.4倍2022-2024财年市盈率。