申港证券-顾家家居-603816-21年国内外业绩高增长22Q1营收增速放缓-220505

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资摘要：近期，公司发布2021年年度报告和2022年第一季度报告。

公司2021年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比增长44.81%/96.87%/141.55%。

公司2022Q1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比增长20.05%/15.11%/20.3%。

公司2021年度业绩增长符合预期，主要原因系小店变大店，客单价提升；22Q1受疫情影响业绩增速放缓。

产品端：沙发&定制家具营收持续高增长产能稳步提升报告期内，公司沙发/床类产品/集成产品/定制产品/红木家具营收分别同比增长44.51%/42.75%/41.13%/44.80%/11.77%至92.67/33.37/31.39/6.60/1.25亿元。

毛利率同比分别变动-3.02pct/-2.38pct/+0.58pct/-3.33pct/+8.06pct至29.54%/33.22%/24.81%/32.43%/29.69%。

其中，红木家具毛利率大幅提升主因系人工成本及制造费用降低所致。

从产销量来看，2021年公司沙发、床类产品生产量分别同比上涨45.51%、44.31%；销售量分别同比上升45.39%、43.45%，产销量同步大幅提升。

此外，越南基地产能大幅扩充，通过越籍人效提升与规模经济，强化单套成本控制；做好墨西哥基地经营管理改善，持续提升。

从产品制造成本来看，原材料、制造从成本同比提升49.59%、45.41%，其中沙发产品原材料成本提升54.03%至51.51亿，占沙发总成本比例78.88%；定制家具人工成本提升80.08%至1.03亿，占定制家具总成本23.12%。

从销售单价及单品成本价来看，主营产品沙发及床类产品单价分别下降0.6pct/0.49pct，成本价分别提升3.76pct/2.57pct。

渠道端：强化零售转型内外销同步增长2021年公司门店净减少235家至6456家，其中经销店、直营店分别减少277、42家，主要原因系公司致力于零售转型，增加大店数量提升店效。

根据门店数量计算出2021年单店收入284万元，较2020年单店收入提升50%。

从地区来看，报告期内公司境内/境外营收同比增长40.05%/46.68%至107.12/69.18亿，毛利率同比变动-1.21pct/0.97pct至34.50%/18.14%。

从费用来看，报告期内公司费用总额34.03亿元，较上年同期增长41.66%,其中销售费用27.03亿元，较上年同期增长47.71%，主要原因系广告宣传促销费、职工薪酬及仓储服务费增加。

2021年公司深耕于数字化系统应用，引用经销商仓储信息化系统及应用产品3D扫描技术建模，预期透过线上精准营销手段降低获客成本。

2022Q1受疫情影响营收增速放缓2022Q1营收达45.4亿，同比增长20.05%；毛利率达29.8%，同比+0.7pct，营收受疫情影响增速放缓。

2022Q1销售费用及研发费用分别同比增长24.11%/33.06%至6.65亿/0.75亿元，费用率明显提升。