国泰君安-大家乐-0341.HK-香港社交距离措施分阶段放松，“收集”-220506

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　　大家乐公布了2022财年盈利警告，主要因为受到香港第五波疫情、2022年3月份广东疫情以及获得补助减少的影响。预计公司在2022财年将录得股东净利约20百万港元。
　　香港特区政府正按计划分三个阶段逐步放宽对食肆的社交距离限制。此外，香港特区政府已推出第五、六轮防疫基金和新一轮就业支援计划。第一阶段5,000港元的消费券已于四月发放，第二阶段的消费券计划预计于2022年年中开始。考虑到香港第五波新冠疫情的影响、内地疫情防控措施对餐饮业务的潜在影响、2022财年低于预期的盈利以及政府补贴和消费券计划，我们下调了收入和盈利预测。我们调整后的2022至2024财年每股盈利预测分别为0.041港元、0.375港元和0.739港元。
　　维持“收集”评级，但调整目标价至16.00港元。消费券计划和政府补贴预计将有利于市场情绪的恢复。我们认为公司最艰难的时期已经过去，负面因素已大致反映于股价。随着第五波疫情在香港得到有效控制，我们预计大家乐的同店销售将逐步恢复。我们的目标价相当于42.6倍和21.7倍的2023财年和2024财年市盈率。