中泰证券-煤炭开采行业周报：为何澳洲动力煤价格再创2010年以来新高？-210725

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投资要点动力煤方面，供应偏紧，国际动力煤价格大涨。

本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1072.50元/吨，周环比上升65元/吨。

供给方面，鄂尔多斯部分煤矿至月底缺煤管票，榆林地区因前期矿难因素强化安全环保检查，都对产地供应造成一定不利影响，大矿以保长协及内部发运为主；由于发运成本持续倒挂，贸易商发运意愿偏弱，港口库存持续下降。

需求方面，南方多地出现降雨降温，电厂日耗有所回落，可用天数略升，但是在库存下降以及政策要求下，补库积极性相比前期高，短期供应格局难以改善，煤价仍有一定程度的上涨动力。

国际动力煤价格本周再创大涨，欧洲ARA港口动力煤价格为138.90美元/吨，周环比上涨33.88%，纽卡斯尔动力煤价格也上涨13.42%，印尼等地进口煤价格持续上涨，整体价格延续历史高位。

炼焦煤方面，供给受阻，价格再度上涨。

本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2450元/吨，周环比上涨150元/吨。

应保供要求，焦煤转动力煤增多，另外暴雨导致发运受阻，供应持续受到影响；另外产地方面复产不及预期，汛期安全等因素导致开工有所下降；下游焦化开工率维持高位，焦化厂、港库库存持续下降，有补库存需求。

进口方面，国际炼焦煤价格持续上涨，虽然蒙古疫情区域稳定，可售资源仍然有限，焦煤供应预计维持偏紧局面，价格或将继续高位运行。

焦炭方面，价格持平，生产受限。

本周唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比持平。

下游钢企限产政策继续冲击焦炭行业，多地环保检查也影响了焦企生产，焦化厂生产率、开工率整体下降，高炉开工率也有所下降；暴雨导致发运受限，钢厂库存下降，焦企库存上升。

由于上游焦煤价格上涨，焦企利润下滑，价格难以大幅度下降。

每周议论：为何澳洲动力煤价格再创2010年以来新高？本周澳洲动力煤价再创2010年以来新高，最新价格为162.11美元/吨（6000大卡，FOB价格），参考纽卡斯尔到青岛港运费17.5美元/吨（巴拿马型），则简单测算澳洲煤到北方港口售价超过1200元/吨（含增值税），比当前国内煤价要高，国际煤价创新高与印尼疫情加剧有直接关系，据煤炭资源网报道，7月21日，印尼单日新增确诊病例3.37万人，当日新增死亡人数1383人，连续第六天超过1000人，印尼2019年出口量4.6亿吨（占全球30%以上），而煤炭需求方面中国国内煤炭供应短缺，政府鼓励大量采购海外煤，日、韩、印度等主要进口国也随着疫情好转需求整体向上增长，我们观察到2012年以来澳洲主要煤企资本开支和产量不断下滑，同期印尼和印度等为代表的东南亚国家产量上升，但是东南亚地区需求亦呈现更大的增长量，国际煤炭供应亦偏紧，海外煤价市场化程度高，可以重点关注具有大量澳洲产能的兖州煤业。

投资策略：当前时点来看，多省用电负荷创新高，下游需求旺盛，供需仍将偏紧，动力煤价格高位上行，国际动力煤价格涨幅明显，叠加煤企三季度业绩继续向好，继续看好板块的投资机会。

中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，动力煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，持续看好煤炭行业投资机会。

动力煤股建议关注：华阳股份、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、平煤股份。

焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

动力煤：港口煤价上涨，港口库存下降。

（1）截至7月23日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1072.50元/吨，周环比上涨65元/吨。

（2）截至7月22日，纽卡斯尔动力煤价为162.11美元/吨，周环比上升13.42%。

（3）截至7月23日，秦皇岛港铁路调入量49.90吨，周环比上涨15.3万吨。

（4）截至7月23日，秦皇岛港库存357.00万吨，周环比减少20万吨；广州港库存264.1万吨，周环比减少6.9万吨。

焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存减少。

（1）截至7月23日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2450元/吨，周环比上涨150元/吨。

（2）截至7月22日，峰景矿硬焦煤价格237.00美元/吨,周环比上涨1.07%。

（3）截至7月23日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存740.22万吨，周环比减少5.05万吨。

焦炭：价格持平，焦化厂开工率下降。

（1）截至7月22日，唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比持平。

（2）截至7月23日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.01%，周环比下降1.45%。

(3)截至7月23日，全国高炉开工率57.60%，周环比下降0.96%。

（4）截至7月23日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存44.84万吨，周环比上升5.71万吨。

行业要闻回顾：（1）调入不及调出秦港及整体北方港库存低位运行（2）发改委：7月19日前所有电厂电煤库存提升至7天以上（3）全国日用电量比去年夏季的最高值增长超过10%。

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。