太平洋证券-派林生物-000403-业绩实现快速增长，采浆量即将迈入千吨-220505

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公司发布2021年报，实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为19.72亿元（+87.80%）/3.91亿元（+110.3%）/2.59亿元（61.43%）。

经营活动现金流4.08亿元（+109.5%）。

2022年1季报，实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.00亿元（+75.7%）/1.06亿元（+88.5%）/0.90亿元（+103.8.59%）。

经营活动现金流0.78亿元（+188.0%）。

业绩符合之前预告的范围。

业绩实现快速增长。

Q1-Q4分别实现收入2.85/5.06/5.52/6.30亿元，同比增长35.33%/133.46%/134.72%/62.33%；实现归母净利润0.56/1.2/1.28/0.87亿元，同比增长127.7%/215.0%/213.4%/6.0%。

高增长的原因。

21年业绩快速增长，主要有：1）派斯菲科并表因素（2021年2月1日起并表）；2）新疆德源调浆；3）双林浆量增长，以及八因子21年下半年销售吨浆利润提升。

22年1季度快速增长，一方面有派斯菲科并表因素，以及双林+派斯菲科采浆量增长，以及拓展海外市场，海外出口同比实现大幅增长。

整合后，广东双林和派斯菲科均实现快速增长。

派斯菲科2021年营业收入6.7亿元（+39.7%），归母扣非净利润1.4亿元（+35.9%），受总体受发货周期和疫情影响，2021年度净利润低于承诺业绩。

广东双林21年收入13.22亿元（预计同比+25.9%），净利润3.07亿元（预计同比+91.9%）。

采浆量的提升+产品线叠加，以及销售渠道的不断拓展，双林和派斯菲科将继续保持快速增长。

采浆量即将迈入千吨，浆量成长确定性高。

根据公告，公司在手浆站数量38个，2021年采浆量接近900吨，2022年采浆量合计将超过1000吨。

目前38个浆站主要为：1）浆量双林13个浆站（11个在采，2个在等待验收）；2）派斯菲科10个在采浆站，以及9个在建浆站；3）德源6家（股权转让给双林）。

即使不考虑未来浆站获批情况，目前在建浆站合计11个支撑公司采浆量取得长足增长。