渤海证券-汇纳科技-300609-深度报告：客流分析领域佼佼者，未来市场前景广阔-220506

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专注客流分析十余年，是客流分析领域领跑者公司是我国客流分析领域的领军企业，对行业具有敏锐洞见，目前已持续为全国2000多座购物中心以及超5万家品牌零售店提供线下大数据分析服务。

公司“汇客云”大数据平台上的商业客流数据池的数据资源规模为国内首位。

盈利模式跃升，持续现金流为公司未来稳定发展提供保障公司逐步由系统提供商向数据服务商转型。

公司之前盈利的主要来源是客流分析系统的销售及维护等服务；近年来，公司逐步推广数据服务导向的盈利模式。

目前，公司向用户提供数据采集和数据增值服务，并开始实现收益。

客流分析赋能实体零售企业，潜在市场规模大客流分析可以实现对消费者行为的精准刻画，赋能线下零售企业，提升门店的经营效益。

现有大型商场的市场规模约为44-55亿元，存量较大；2021年，我国社会消费品零售总额44.1万亿，线下零售潜在市场规模较大。

公司合作企业众多，市场优势大、核心竞争力强公司客流分析系统已基本覆盖诸如万达广场、龙湖天街、银泰中心等知名购物中心，以及屈臣氏、耐克、苹果等品牌零售店铺。

截至目前，公司业务遍布全国400多个城市和地区，覆盖范围广、市场占有率高。

公司研发团队、核心产品实力强，2021年对多融科技的收购更使公司在政企领域如虎添翼。

首次覆盖、给予“增持”评级我们预计随着疫情精准防控水平的提高，制约线下消费的风险因素将会逐步消除；此外，国内促消费政策将陆续发挥效力；加之公司在下游领域的不断开拓；以及国家对受疫情严重冲击的行业、中小微企业等实施的纾困帮扶政策的出台。

在多重利好因素的共同驱动下，公司主营收入有望在2022年继续扭转回升，在2023年迎来大幅增长，我们给予公司“增持”的投资评级。

风险提示：新商业模式盈利不及预期风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险；政策落地不及预期风险；疫情影响超预期风险。