远东资信-2022年4月官方PMI点评：产业链供应链因疫情受阻，PMI降至冰点-220506

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4月制造业PMI为47.4%，比上月下降2.1个百分点，继续大幅收缩。

总体来看，供需两端降幅加大带动整体PMI数值降至2020年3月以来新低。

制造业需求方面，4月，新订单指数为42.6%，较上月下降6.2个百分点。

疫情持续散发导致市场需求继续走低；信贷需求呈小幅好转迹象，但仍受房地产需求不振与疫情管控措施影响；地产政策持续放松，但地产销售因需求不振仍显疲软。

外需方面，4月新出口订单指数为41.6%，较上月下降5.6个百分点，较上月进一步收缩，外部需求市场存在着较大的不确定性，且国内疫情扰乱产业链与供应链。

制造业供给方面，4月生产指数为44.4%，比上月下降5.1个百分点，主要受疫情多点散发，防控政策升级，部分企业临时停工停产影响，物流不畅，产业链供应链受阻等因素影响。

从4月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月大幅下降，说明需求不振，产成品积压，制造业经济动能不足。

4月，PMI原材料购进价格与出厂价格指数均有所下降，预计4月PPI环比涨幅或在0.8%左右；工业生产者购进价格环比涨幅可能在1.2%左右。

从企业规模来看，4月，大、中、小型企业同步收缩。

展望未来，疫情之下，经济面临的三重压力继续强化，同时物流不畅、产业链供应链受阻问题严重。

稳增长压力加剧，需要多项政策靠前发力，多部门协同配合。

财政政策强调加快专项债发行使用，加大财政投入，集中保障国家重大基础设施建设的资金需求，以及加快落实组合式税费支持政策。

而货币政策受美联储货币政策持续收紧掣肘，未来继续降准降息空间有限，预计将强调宽信用，并继续加码结构性货币政策。

制造业方面，4月中下旬，在保障物流畅通、稳定产业链供应链等一系列政策下，上海第一批重点企业已实现复工复产，预计随上海疫情形势逐步消退，企业生产经营将渐趋正常化。

此外，受到地缘政治冲突因素的影响，国际大宗商品价格处于高位，增加了我国的输入性通胀压力，同时制造业外部需求面临不确定性。

4月29日的中共中央政治局会议传达宏观政策总基调，“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。

预计后续随着疫情形势逐步好转，在财政政策与货币政策的协调配合下，经济将加速修复，制造业也将渐趋回暖。