方正证券-传媒行业数据周报（2021年第30周）：“双减”政策落地，《斗罗大陆，魂师对决》进入iOS游戏畅销榜TOP6-210725

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核心观点：传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋势型机会；第二种，新渠道崛起，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果超媒等。

综合行业空间、产业趋势、业务本质，推荐四大子板块：游戏板块（现金流好、爆发力强、云游戏主题）、视频板块（长视频、短视频、大屏场景）、生活圈媒体（分众传媒）、教育板块。

关注5G应用主题、关注新渠道主题（抖音/快手/B站概念股）。

低估值游戏公司进入产品周期，预计下半年进入业绩回收期，建议重点关注。

7月传媒推荐三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒、分众传媒；教育推荐传智教育、中公教育、中国东方教育。

【游戏】头部产品持续竞争和快速迭代，从本周iOS游戏畅销榜看，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》包揽前2，3款A股游戏公司产品进入TOP20：《斗罗大陆：魂师对决》第6（三七互娱）、《梦幻新诛仙》第7（完美世界）、《一念逍遥》第15（吉比特）。

A股核心游戏公司2021年估值15~23X。

个股：三七互娱、吉比特、完美世界等。

A股游戏公司近期重点产品储备：三七互娱《FirstRefuge：Z》（欧美市场已开启预约，将于8月5日上线）；完美世界《幻塔》（抑制器增幅测试7月15日开启，已获版号，预计9月30日上线）；吉比特《冒险与深渊》（7月5日开启全渠道删档限号测试，定档7月27日公测）、《世界弹射物语》（已开启预约，预计10月19日上线）等。

游戏数据：①AppGrowing数据，21H1手游买量市场广告投放数呈明显上升趋势，其中4月份以1600万+投放数登顶。

21H1广告投放数占比最高的为游戏行业，占比为17%，同比增长8pct。

21H1的1.3万在投手游中有62%是新投放手游，且热投TOP100中新投放手游占比超30%。

②SensorTower数据，21Q2日本手游市场总收入45.8亿美元，YOY+7.3%；其中29款中国手游入围日本畅销榜TOP100，收入超8.5亿美元，占据25%的市场份额，收入较FY19Q2增长118%。

21Q2中国手游在日本收入TOP20中，网易《荒野行动》收入近1.2亿美元，排名第1；三七《江山美人》位居第6，《末日喧嚣》本期收入环比增长302%，位居第8。

③中国青年报社问卷调查结果显示，1543名受访者中有83.6%进行过线下游戏社交，73.9%觉得线下游戏有助于拓展社交圈，90.2%认为线下游戏社交会成为年轻人社交新方式，84.1%喜欢线下游戏社交。

受访者中00后占24.9%，90后占51.6%，80后占19.9%，70后占3.1%，其他占0.5%。

④DataEye数据，三七《斗罗大陆：魂师对决》邀请杨紫作为代言人，近一周内投放渠道有20个。

7月第2周仙侠题材买量榜TOP5中，完美《梦幻新诛仙》位居第1，吉比特《一念逍遥》位居第2。

政策监管：国家新闻出版署发布2021年7月份国产网络游戏审批信息公示，共计87款新游戏获得版号，其中手游79款、PC客户端游戏4款、主机游戏2款、移动和网页双端游戏1款，移动客户端双端游戏1款。

本次过审游戏中国漫、二次元、放置类较多，亦有很多独立游戏过审。

本批次重点游戏产品包括腾讯《从前有座灵剑山》、《拣爱》、网易《蛋仔派对》、B站《悠久之树》、心动公司《海沙风云》、雷霆游戏自研端游《勇敢的哈克》等。

大厂动态：①腾讯天美成立蒙特利尔工作室，主攻3A级、开放世界、以服务为中心的游戏。

②腾讯将以12.6亿美元的价格收购英国游戏公司SumoGroup的股票。

Sumo旗下的工作室曾开发《麻布仔大冒险》、《小小大星球》系列，并参与过《杀手》、《Forza》系列等知名游戏的制作。

③腾讯收购瑞典游戏开发商StunlockStudios的大部分股权成为其最大股东，后者代表作为PC端大乱斗游戏《战争仪式》。

④腾讯投资SLG研发商沐睦网络，持股19.5%，后者已在全球范围内发行SLG游戏《Empire：Warofkings》，且拥有多个末日题材SLG游戏的软件著作权。

⑤哔哩哔哩入股深圳终极幻境，持股18%，后者旗下有在研二次元冒险手游《奇点物语》。

⑥苹果ASA广告服务正式上线中国大陆AppStore，要在后者投放广告必须创建一个新的ASA账号，审核通过后才可以正式投放。

⑦Netflix在致股东信中称，公司仍处于向游戏领域进一步扩张的初期阶段，将先为智能机和平板电脑设计游戏，但不排除未来推出主机游戏。

⑧育碧FY22Q1营收同比下滑17%。

育碧CEO表示未来将拓展3A级付费内容业务，发售免费游戏以扩大用户规模。

⑨扎克伯格宣布，Facebook将从一家社交媒体公司转变为一家Metaverse公司。

【视频】5月13-14日，爱奇艺世界大会发布超200个优质内容，【电视剧】“爆款主推”的片单中，包括有《理想之城》《王牌部队》等剧目。

第二季“迷雾剧场”定档今年第四季度，发布《谁是凶手》等7部作品；发布新剧场“恋恋剧场”和“小逗剧场”。

【综艺】五大细分赛道中“新・实力舞台”、“新态度表达为以圈层文化为核心的综艺节目，《少年Z说唱企划》、《奇葩说》等；“新潮流社交迷踪”主打悬疑推理综艺，《萌探探探案》等；“新关系视角”从翁婿、家务、情感、救援、姐妹等关系入手，如《姐妹俱乐部》、《做家务的男人》等；“新文化审美”包括《登场了！洛阳》等。

4月17日，芒果TV举办2021春季新芒品鉴会，发布《妻子的选择》《沉睡花园》《落花时节又逢君》等剧集片单以及《哥哥的滚烫人生》《正经歌手》《中国制作人》等综艺片单。

季风剧场《狂猎》（秦昊、尹P）《我在他乡挺好的》《沉睡花园》《妻子的选择》《婆婆的镯子》。

季风剧场《猎狼者》《谎言真探》等。

综艺片单《再见爱人》《哥哥的滚烫人生》等。

小芒平台SKU超1万&已拓展超500名艺人、1000名达人入驻。

【综艺】2020年1-12月艺恩月榜Top10综艺占5/5/7/6/2/3/4/3/2/1/3/2席，2021年1-6月占2/3/5/4/4/4席。

《向往的生活第五季》21年5-6月连续2月位列艺恩播映指数月度榜单首位。

【剧集】2020年8-12月艺恩剧集Top10占2/3/4/4/3席，2021年1-6月占2/2/1/3/2/2席。

腾讯视频V视界大会公布2021年片单，综艺、剧集、影视、动漫、纪录片多维度布局，2021年预计播出综艺数量24部，其中综N代14部；2021年待播项目78部，企鹅影视CEO孙忠怀表示，预计未来三年将对内容投入近千亿。

6月7日，腾讯视频公布在线视频战略（刚刚成立不久的OVB首次对外公开亮相，旗下有五大产品：腾讯视频、微视、应用宝、腾讯体育、WeTV），发布片单《不信蜜糖便信盐》《埃博拉前线》《欢乐颂3》《输赢》《你是我的荣耀》《玉骨遥》《梦华录》《且试天下》《千古i尘》《星汉灿烂》等；围绕超级IP《三体》《鬼吹灯》及《司藤》作者尾鱼作品矩阵进行内容开发，《斗罗大陆》系列将全产业链开发。

腾讯视频副总裁、企鹅影视高级副总裁韩志杰透露，为去除内容注水，腾讯视频将试点尝试改变“按集采购”的行业通行法则。

爱奇艺截止21Q1末会员数1.053亿。

腾讯视频截止21Q1末付费会员数1.25亿，同比增长16.4%。

个股：芒果超媒、新媒股份等。

【营销】CTR数据，2021年6月广告市场花费同比增长20.7%，环比减少5.4%。

电梯电视/海报6月同比增幅为48.5%/28.4%。

根据草根调研，21年7月第3周上海/北京/深圳商务楼宇视频单循环时长17.6/18.5/19.5min，单循环广告主数量15/14/19个，互联网广告主中唱吧大规模投放，位列上/北/深投放第3/3/2。

消费品中元气森林大规模投放，位列上/北/深第1/2/1，新增TOMFORD；其他广告主包括花西子、滴露等日化类；安踏等服装类；康恩贝等保健类；贝拉米、东方树叶、农夫山泉、每日鲜语、妙飞、脉动等食饮酒类。

娱乐类长隆、汽车类奔驰、金融类广发/富国基金等规模投放。

个股：分众传媒。

【教育】重点关注职教、高教等政策友好度高的板块。

职教考培受益于扩招周期，需求持续旺盛，关注具备管理红利的公司；高教板块受益扩招及并购周期，关注低估值、高分红个股；K12校外培训双减政策本周落地，监管力度较18年更强，导致培训板块估值回落。

个股：传智教育、中公教育、中国东方教育等。

政策：中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，指出：①减负措施：要全面压减作业总量和时长，提升学校课后服务水平，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训，严肃查处教师校外有偿补课；②从严审批机构：不再审批新的义务教育阶段学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构，线上学科类培训机构重新办理审批手续；③严禁资本化运作：学科类培训机构不得上市融资，上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产等一系列规范。

【电影】7月第3周票房7.2亿元，《中国医生》获周冠，目前票房累计11.3亿元，《白蛇2：青蛇劫起》上映三日累计1.6亿票房。

暑期档目前有《怒火：重案》《冲出地球》《狙击手》《盛夏未来》等电影定档。

个股：万达电影（塑造《唐探》系列影视剧IP，暑期档出品《外太空莫扎特》《二哥来了怎么办》）、横店影视（注入影视公司，出品《送你一朵小红花》、《熊出没》；现金流较好，有望加速整合，市占率提升）、光线传媒（出品暑期档《冲出地球》《狙击手》、七一档《革命者》）、中国电影（电影全产业链，出品七一档《1921》）、上海电影（设立产业基金，出品七一档《1921》）、金逸影视（设立产业基金）等。

【广电】国家广播电视总局21Q1广播电视服务业总收入2328亿元，同比增长34%。

工信部数据，4月IPTV总用户数达3.26亿户，比上年末增加1134万户。

国网整合加速推进完成，持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。

IPTV高渗透+增值服务产品及内容丰富化，牌照方运营分成受益；OTTTV快速发展，智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。

6月IPTV用户日活率51%，较上月有小幅上涨。

2020年，IPTV业务收入335亿元，YOY+13.6%。

个股：芒果超媒、新媒股份、华数传媒、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

【出版】国有出版集团整体发展稳健，现金充足，安全边际较高，市场风险偏好下降，建议关注。

根据北京开卷，21H1整体图书零售市场同比增长11.45%，网店渠道同比增长3.06%，实体店渠道同比增长51.83%，但主要是因为去年同期受疫情影响大幅下降，如与2019年同期相比，实体店渠道仍呈现负增长，为-20.08%。

21H1网店折扣为5.7折，2020年全年为6折，有所降低。

2021年6月开卷图书零售市场榜单，新经典非虚构类《你当像鸟飞往你的山》位列榜单第8；虚构类《百年孤独》《平凡的世界》分别为类榜单第6/9。

个股：新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等。

风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。