东方财富证券-旭升股份-603305-2022年一季报点评：2022年一季度业绩高速增长，看好公司下游大客户复工复产-220505

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（以下内容从东方财富证券《2022年一季报点评：2022年一季度业绩高速增长，看好公司下游大客户复工复产》研报附件原文摘录）
　　旭升股份(603305) 　　【事项】 　　公司发布 2022 年一季度报： 2022 年一季度实现营业收入 9.92 亿元，同比增长 96.34%，环比下降 1.94%；实现归母净利润 1.20 亿元，同比增长 33.71%，环比增长 47.26%；实现扣非归母净利润 1.09 亿元，同比增长 34.56%，环比增长 51.39%。 　　【评论】 　　2022Q1 业绩高速增长， 第一大客户特斯拉销量表现优异。 公司 2022Q1实现营业收入 9.92 亿元，同比高增 96.34%，环比基本持平，主要是由下游客户销量快速增长所致。从第一大客户特斯拉的情况来看，特斯拉 2022Q1 汽车销量为 31.00 万辆，同比增长 67.77%，环比增长0.47%。虽然当前国内特斯拉的生产受到上海疫情的影响，但随着持续推进的复工复产以及不断扩展的特斯拉产能，我们认为公司后续营收增长依旧具备强支撑。公司 2022Q1 实现归母净利润 1.20 亿元，在营收环比未增长的情况下，利润环比依旧大幅提升，主要是由于毛利率的走高以及信用减值损失大幅减少。 公司 2022Q1 毛利率为 20.26%，环比增长 1.94pct；信用减值损失为-0.02 亿元，环比减少 0.17 亿元，主要系期末应收账款余额减少所致。 三费费率有所改善，销售、管理、研发费用率分别为 0.50%、1.51%、1.92%，环比分别变化-0.39pct、-0.57pct、+0.14pct。研发费用率为 3.83%，环比增加 0.07pct。 　　压铸、锻造、挤压三大铝合金工艺共同发力， 新产品及新项目拓展多。公司主要从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，主要产品聚焦于新能源汽车领域，涵盖传动、控制、悬挂、电池等多个汽车核心系统。近期，公司在铝合金压铸产品上新增长城 DHT 双电机、奔驰电机壳体、LUCID 动力系统、车身系统、电池系统等部件项目量产；在铝合金锻造产品上新增新能源汽车转向节、热管理系统阀板等多个项目定点或量产；铝合金挤压产品上新增多个电池包壳体零部件项目定点。在最新的一体化压铸产品上，公司也进行前瞻性布局，与海天金属达成合作，拟购入 1 台 6600T 和 1 台 8800T 的压铸机从事一体化压铸的研发与生产。公司有望在一体化压铸行业大爆发前期，抢占一定的先发优势。 　　【投资建议】 　　公司是国内领先的汽车精密铝合金供应商，主要聚焦新能源汽车领域。公司深度绑定特斯拉，2021 年特斯拉的营收占总收入比重为 39.93%。虽然当前国内特斯拉的生产受到上海疫情的影响，但随着持续推进的复工复产以及不断扩展的特斯拉产能，我们认为公司后续业绩依旧具备强支撑。预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 44.74/60.09/76.46 亿元，归母净利润分别为 6.61/8.78/10.97 亿元，对应 EPS 分别为 1.06/1.40/1.75 元/股，对应 PE 分别为 18.59/13.99/11.19 倍，维持公司“增持”评级。 　　【风险提示】 　　下游客户需求不及预期； 　　新能源汽车业务拓展不及预期； 　　原材料价格波动风险。