银河证券-美的集团-000333-B端C端业务齐发力，业绩稳步增长-220505

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事件：美的集团发布2021年年报及2022一季报，2021年公司实现营业收入3412.33亿元，同比增长20.06%；实现归母净利润285.74亿元，同比增长4.96%；其中Q4实现营业收入798.91亿元，同比增长18.42%，归母净利润51.18亿元，同比下降1.66%。

2022Q1公司实现营业收入903.81亿元，同比增长9.55%，实现归母净利润71.78亿元，同比增长10.97%。

2021年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币17元（含税），合计派发116.77亿元。

五大业务板块均实现增长。

公司2021年营收同比增长20.06%，五大业务板块均实现增长，智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务报告期收入分别为2349、201、197、25和83亿元、同比增长13%、44%、55%、23%和51%。

分产品来看，暖通空调收入为1418.79亿元，同比增长17.05%；消费电器收入为1318.66亿元，同比增长15.78%；机器人及自动化系统收入为272.81亿元，同比增长26.37%。

具体到家电品类，公司优势明显。

奥维云网数据显示，2021年公司在25个主要家电品类中，家用空调、干衣机、电饭煲等7个品类在国内线上与线下市场份额均排名行业第一。

分地区来看，国内市场各渠道销售结构持续优化，报告期内公司国内收入为2035.79亿元，同比增长24.79%；国外收入为1376.54亿元，同比增长13.69%，占营收比重为40.34%。

22Q1公司营收增速有所放缓，我们认为主要原因为疫情影响。

公司控费能力较强。

2021年公司销售毛利率为22.48%，同比下降2.63PCT，我们认为主要原因为原材料价格涨价、会计准则变动等因素。

分产品来看，暖通空调、消费电器和机器人及自动化系统的毛利分别为21.05%、27.75%和21.74%，同比变动-1.85、-0.66、1.87PCT。

公司控费能力较强，2021年公司销售、管理、研发、财务费用同比变动21.58%、10.82%、18.74%、66.26%，费用率分别为8.34%、2.99%、3.50%、-1.28%，同比变动-1.29、-0.25、-0.04、-0.36PCT。

2022Q1销售毛利率为22.18%，同比下降0.82PCT，销售、管理、研发、财务费用率分别为8.36%、2.62%、3.22%、-1.27%，同比变动-0.62、-0.27、0.18、-0.11PCT。

综合来看，公司2021和22Q1销售净利率分别为8.50%和8.00%，同比变动-1.18PCT和0.04PCT。

公司推出新一轮股权激励政策。

2022年公司进一步完善长期激励机制，推出第九期股票期权激励计划（拟授予股票期权数量总计1.09亿份，占总股本的1.56%）、2022年限制性股票激励计划（拟授予限制性股票0.13亿股，占总股本的0.18%）、第五期事业合伙人持股计划（拟计提专项资金1.59亿元）和第八期全球合伙人持股计划（拟计提专项资金2.12亿元），激励对象覆盖核心管理人员、部门高管以及核心业务骨干成员，完善的长期激励计划实现了公司利益与经营层利益的一致。