国金证券-2022年5月固收及“固收+”基金投资策略报告：稳健票息累积收益，均衡“固收+”增强弹性-220505

《国金证券-2022年5月固收及“固收+”基金投资策略报告：稳健票息累积收益，均衡“固收+”增强弹性-220505（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-2022年5月固收及“固收+”基金投资策略报告：稳健票息累积收益，均衡“固收+”增强弹性-220505（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

基本结论5月核心关注疫情拐点之后的经济恢复程度以及稳增长政策力度。

货币政策方面，4月全面降准落地，受制于汇率贬值、外部美联储加息缩表的压力，降准空间有限。

展望后市，在疫情反复、PMI进一步回落、国际政治摩擦等因素影响下，债市存在一定的博弈空间，但利率处于相对低位赔率有限，建议纯债方面以票息策略为主，适度参与利率波段机会。

权益市场方面，阶段性恐慌情绪已得到一定的释放，当前时点不必再过于悲观，但考虑到市场不确定性因素较多且情绪面较脆弱，建议以稳健均衡品种为主，适度参与均衡稳健类“固收+”产品的配置。

此外，需警惕中美经济与货币政策错位、汇率贬值超预期对市场带来扰动。

从2022年一季报基金经理投资运作及市场观点来看，市场存在一定的分歧，部分基金经理认为货币政策宽松的确定性较大，稳增长的决心毋庸置疑，疫情只是短期扰动，中国宏观经济底部逐步企稳的概率很大。

也有部分基金经理认为国内稳增长的压力较大，二季度内需的恢复仍然存在不确定性，疫情管控措施导致经济活动会阶段性受到冲击，具体影响程度较难判断。

固收及“固收+”基金投资建议：本月固收及“固收+”组合推荐基金为博时富瑞纯债A、永赢荣益A、西部利得得尊A、泰康稳健增利A、富国天盈C、广发集裕A、景顺长城景颐双利A、招商安华A、安信稳健增利A、南方安泰A。

前五只为以纯债策略为主的产品，不参与股票市场，部分小幅度参与转债。

后五只为股债混合的“固收+”产品，广发集裕A、景顺长城景颐双利A、招商安华A为二级债基，安信稳健增利A、南方安泰A为偏债混合型基金。

广发集裕注重自上而下与自下而上相结合，股票仓位稳健，持股分散；景顺长城景颐双利债券部分以灵活的久期策略及高等级的票息策略为主，权益部分配置在科技成长的风格上兼顾消费；招商安华权益部分以自下而上挖掘低估值的个股为主，淡化仓位择时，注重组合的分散与均衡；安信稳健增利采取类CPPI策略，以低估值、高股息的价值股为主，以成长属性较强的标的为辅构建组合；南方安泰股票仓位相对积极且较少进行大幅度仓位择时，股票组合偏低估值、高分红的价值风格。

本期重点推荐产品为南方荣光，基金经理为郑迎迎女士，其投资框架主要是从宏观与微观两个维度出发，宏观决定配置方向，微观在匹配负债期限的同时，兼顾基本面与估值的匹配性，淡化中观板块行业层面的比较研究。

债券投资方面，在当前低利率的环境下以持有票息为主，主要赚取债券资产与权益资产比较配置带来的收益。

股票投资方面，在2021年末持股组合偏价值风格，持股市值风格较为均衡，在消费、制造领域自下而上的精选个股，适当分散，组合里更多的是基本面较强且估值没有很大分歧的标的，以胜率相对较高的个股为主，同时在个股比例上有一定的限制。

转债投资方面，先看估值再看基本面。

风险提示：政策不确定性；基本面超预期冲击债市；疫情反复、防疫管控升级；海外政治摩擦加大股市波动等。