中信证券-银行业理财产品专题研究之十：2022Q1银行理财回顾及展望，养老理财试点扩容，理财公司利润飘红-220505

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截至2022Q1，理财产品存续规模28.4万亿，环比小幅下降2.2%；净值型产品存续规模26.7万亿，占比94.2%。

理财公司累计29家获批，产品存续规模17.3万亿，市场份额占比61%。

2022Q1期间约73%的固收类产品实现正收益，权益类产品出现回撤，季度收益中枢-7.1%。

养老理财试点扩容，产品存续规模466亿。

理财公司经营业绩飘红，10家机构净利润均超十亿。

▍监管政策：个人养老账户启动，养老理财试点扩容。

个人养老账户为养老理财产品打开长期增长空间，养老理财试点从“四地四机构”扩展至“十地十机构”，同时明确贝莱德建信理财参与养老理财试点。

▍2022Q1理财市场概况：截至2022Q1，理财产品存续规模28.4万亿，环比小幅下降2.2%。

净值型产品规模26.7万亿，占比94.2%。

25家理财公司产品存续规模达17.3万亿，市场份额占比61%。

理财产品以公募型、固收类、开放式、中低风险等级的产品为主。

债券仍为理财产品最主要的配置方向，近年来公募基金配置比例上升。

▍2022Q1银行机构理财产品跟踪：截至2022Q1，发行机构以股份行为主，占比52%。

运作模式以开放式为主，占比81%。

投资期限以T+0、6~12个月为主，占比分别为33%、21%。

投资性质以固收类为主，占比97%。

固收类产品平均业绩基准基本稳定，权益类产品平均业绩基准有所下滑。

▍2022Q1理财公司理财产品跟踪：截至2022Q1，29家理财公司获批、25家开业，产品存续规模17.3万亿。

股份行、国有行理财公司规模占比居前，分别为40.5%、47.2%。

运作模式以开放式为主，占比81%。

投资期限以T+0、1~3年、6~12个月为主。

投资性质以固定收益类为主，占比92%。

▍2022Q1理财公司理财产品业绩概况：截至2022Q1，破净产品数量1458只，破净比例约12.4%，其中权益类产品破净比例超5成。

固收类理财产品业绩表现较为稳健，权益类理财产品出现回撤。

2022Q1，约73%的固收类理财产品实现正收益，季度收益平均数为0.3%；约15%的权益类理财产品实现正收益，季度收益平均数为-7.1%。

▍热点问题关注之一：养老理财引入收益平滑机制，逐步探索目标日期类策略。

截至2022年4月25日，养老理财产品存续规模466亿。

收益平滑机制是养老理财产品最具代表性和创新性的设计，能够起到平抑净值波动的作用。

当前阶段，养老理财产品的投资策略主要以股债恒定比例策略、CPPI策略、目标风险策略为主，预计未来也将逐步加大目标日期类策略的探索。

▍热点问题关注之二：理财公司管理规模显著增长，经营业绩飘红。

2021年全年理财公司管理规模增长1.6倍。

根据部分上市银行年报披露数据，8家理财公司管理规模超万亿，6家理财公司净资产规模破百亿，10家净利润超十亿。

▍风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。