安信证券-4月经济金融数据展望：社融或维持10.6%，PPI回落而CPI回升-220505

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■4月社融存量增速预计维持在10.6%附近，新增社融规模预计在1.9万亿附近，略高于上年同期的1.85万亿。

M2同比或升至10%以上。

表内方面，4月预计新增信贷规模（社融口径）在1.2-1.3万亿附近，接近上年同期的1.28万亿。

4月月末票据利率降至0附近，信贷需求预计偏弱；但考虑到货币政策进一步加强对实体经济的支持，新增信贷有望维持或略高于上年同期水平。

表外方面，信托贷款规模降幅或有扩大，未贴现的银行承兑汇票净融资预计回落。

信贷增速回升、财政支出加快使得3月M2同比自9.2%升至9.7%，4月新增信贷或接近上年同期，考虑到财政支出或有加快，以及2021年4月M2基数较低，4月M2同比或升至10%以上。

■通胀方面，4月PPI同比或降至7.9%，CPI同比或升至1.9%附近。

PPI近月预测中，我们使用生产资料价格指数环比和油价环比对PPI环比做回归，调整R2在90%以上，得到4月PPI环比在0.5%附近，同比降至7.9%附近。

4月CPI测算过程中，油价、鲜果、鸡蛋和猪肉价格对CPI环比构成正向拉动，鲜菜构成负向拉动。

考虑到疫情对核心通胀的负面影响，4月CPI环比预计在0-0.1%附近，受翘尾因素自0.3%升至0.6%影响，4月CPI同比预计从1.5%升至1.9%附近。

■经济数据方面，内需走弱，出口指标回落，生产普遍趋弱。

内需方面，清明和五一旅游消费持续低位，汽车销售、地产销售和挖掘机销售增速降幅进一步扩大,整车货运流量指数同比持续低位。

外需方面，全球经济体PMI涨跌互现反映海外需求尚可，但CCFI指数持续走弱，BDI指数较月初变动不大；沿海港口货物吞吐量同比负增长；韩国和越南4月前20日出口金额增速均有所上行。

生产方面，4月沿海八省日耗煤量先下后上，除钢铁行业之外上中下游开工率普遍回落，从螺纹钢库存下行速度明显弱于历史同期以及4月下旬工业品价格趋于回落来看，钢铁行业生产改善的持续性不强。

■风险提示：信用风险冲击超预期等。