中信证券-Atlassian-TEAM.US-2022财年Q3季报点评：云收入超预期增长，宣布新的CTO任命-220505

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FY2022Q3公司实现营业收入7.41亿美元（同比+30%），其中云订阅收入3.99亿美元（同比+60%），云订阅收入增速环比延续增长，反映了用户向云端迁移的强劲势头。

根据公司指引，公司预计FY2022Q4实现营收7.1~7.25亿美元（+25%~27%），毛利率预计为84%~85%，Non-IFRS经营利润率预计为15%，主要由于人才招聘力度的显著增加（Q3招聘791名新员工，创历史招聘纪录），而相关成本将全部体现在Q4的运营费用中。

良好市场前景+突出产品能力+高效线上渠道等，料仍将为公司后续的业绩成长性、高确定性提供持续较好保障，云业务收入增速则是短期影响公司股价的主要因素。

▍事项：全球领先的Devops平台Atlassian近日公布了FY2022Q3季度财报，对此我们点评如下：▍财务表现：云收入超预期增长，长期投资影响2023财年利润水平。

FY2022Q3公司实现营业收入7.41亿美元（同比+30%）。

具体而言，公司实现订阅收入5.55亿美元（同比+50%），占总营收的75%，其中云订阅收入3.99亿美元（同比+60%），数据中心订阅收入同比增长1.51亿美元（同比+60%）；实现维护业务收入1.20亿美元（同比-9%），其他业务收入0.69美元（同比-24%）。

环比而言，数据中心订阅收入的增速环比有所下降，主要由于2021财年Q3服务器许可证到期以及提价导致数据中心产品订阅表现强劲；而云订阅收入增速环比则延续增长，反映了用户向云端迁移的强劲势头。

利润方面，FY2022Q3公司实现Non-IFRS经营利润1.79亿美元，同比增长2%，Non-IFRS经营利润率24.2%；实现Non-IFRS净利润1.21亿美元，同比下降2%，Non-IFRS净利率16.7%。

由于云迁移相关的基础设施成本、人员成本以及产品创新等层面的投资，公司利润率出现同比下降，但当季表现仍显著好于此前指引及市场一致预期。

根据公司指引，公司预计FY2022Q4实现营收7.1~7.25亿美元（+25%~27%），毛利率预计为84%~85%，Non-IFRS经营利润率预计为15%，主要由于人才招聘力度的显著增加（Q3招聘791名新员工，创历史招聘纪录），而相关成本将全部体现在Q4的运营费用中。

▍业务进展：欧洲需求环境依然强劲，宣布新的CTO任命。

截至FY2022Q3，公司付费商户数达23.46万家（同比+25%，剔除俄罗斯影响后+26%），季度净新增客户数量达8,054家。

此前市场担心俄乌冲突或将影响欧洲地区的需求，而公司在财报会议中亦表示各个地区对公司产品的需求依然维持强劲，相较上一个季度并未出现显著变化，这亦在一定程度上打消了市场的担忧。

在上一个季度宣布前任CTOSriViswanath离职后，公司在本次财报会议中宣布了新的CTO任命，新任CTORajeevRajan此前担任Meta的副总裁兼工程主管，在加入Meta之前亦在微软履职二十余年，工作经历涉及Exchange到SQLServer、ActiveDirectory等多个产品，最终推出了Office365。

▍中期展望：把握三大核心市场，云化推进仍是战略核心。

公司核心产品覆盖敏捷软件开发（AgileSoftwareDevelopment）、ITSM及项目管理协同领域，累计潜在市场空间（TAM）达1250亿美元，截至目前公司仍有较大成长空间。

中长期来看，公司将持续推进云化转型：1）通过免费版本提升用户体验，从而提升云产品转换。

2）云化依然是公司未来三年的战略主线。

通过部署产品提价，云产品折扣带动现有客户转型。

3）公司构建云业务生态平台，公司通过发布新一代PaaS平台Forge，使得客户和开发者能够借助Forge的基础设施、存储、云功能来实现云软件的扩展、个性化开发以及与其他公司云产品的集成，从而降低开发成本。

▍风险因素：疫情刺激导致企业IT开支缩减的风险；中小企业付费能力降低等风险；新产品研发渗透不及预期风险；国际市场拓展不及预期风险；宏观经济增速下滑导致企业IT支出长期不及预期风险等。

▍投资建议：公司云化进展迅速，战略布局清晰，同时本次疫情亦有望加快企业向云端迁移的进程，长周期利好公司核心业务。

根据彭博一致预期，市场预期公司FY2022/23/24年收入为27.6/34.9/44.7亿美元，对应PS为20/16/13x，反映市场对于公司高成长性、较好盈利能力、突出竞争地位的估值溢价。

良好市场前景+突出产品能力+高效线上渠道等，料仍将为公司后续的业绩成长性、高确定性提供持续较好保障，云业务收入增速则是短期影响公司股价的主要因素。