开源证券-医药生物行业周报：建议积极关注估值合理、基本面有拐点的标的-210725

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一周观点：政策全面利好医疗服务板块，扩大需求，服务龙头受益7月20日，中共中央国务院《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》正式公布，对医疗服务板块构成全面重大利好，扩大眼科、口腔、产妇新生儿筛查，及辅助生殖、月子服务、高端妇产等服务需求，加强行业监管，完善三胎配套政策，服务龙头充分受益。

看好药店板块：国家市场监管总局印发政策加强线上药品价格监管，我们预计未来对于线上渠道药品零售的监管将逐步形成体系，促进行业公平竞争，零售药店龙头企业凭借其统一化，标准化，规范化的经营管理，有望加速公司扩张战略，进一步提升行业集中度，零售药房龙头收益。

一周观点：持续看好特色原料药板块投资机会目前特色原料药板块估值与成长性较为匹配，我们认为3季度有望迎来业绩拐点。

中长期来看受益标的包括：（1）打入国际大客户供应链，凭借EHS体系的建设、质量体系、技术能力、项目管理能力等方面的优势积累，向CDMO转型初具规模的公司，包括普洛药业、九洲药业和美诺华等；（2）有新产能逐步释放，产能弹性大的公司，财务指标体现为“在建工程/固定资产原值”较大，包括富祥药业、美诺华、同和药业等；（3）制剂产品梯队丰富，借助集采有望进入放量期的公司，如美诺华（普瑞巴林、培垛普利2021年2月集采中标，后续仍储备有多个产品）、普洛药业、金城医药（头孢注射剂集采中标、烟碱项目有望贡献业绩增量）。

本周医药生物指数下跌2.42%，细分子领域均下跌本周上证综指上涨0.31%，报3550.40，中小板上涨0.88%，报9798.56，创业板上涨1.08%，报3438.20。

医药生物下跌2.42%，报12421.49，表现弱于上证2.73个pct，弱于中小板3.3个pct,弱于创业板3.5个pct。

本周化学制药板块下跌0.95%；中药板块下跌1.65%；生物制品板块下跌1.99%；医药商业板块下跌2.45%；医疗器械板块下跌2.85%；医疗服务板块跌幅最大，下跌3.88%。

全部A股估值为14.45倍，医药生物估值为38.92倍，对全A股溢价率为169.34%，低于历史均值24.93个pct。

各子行业分板块具体表现为：化学制药39.10倍，中药34.40倍，生物制品51.50倍，医药商业15.60倍，医疗器械46.60倍，医疗服务96.20倍。

推荐及受益标的我们继续拥抱赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的，低估值可遇不可求，应拉长时间维度去衡量公司成长性：推荐标的：国际医学、爱帝宫、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、老百姓、康泰生物、人福医药受益标的：盈康生命、三星医疗、羚锐制药、益丰药房、大参林、一心堂、健之佳风险提示：行业黑天鹅事件、政策端变化、国内疫情反弹。