上海证券-处波澜而不惊，于“惊雷处”觅“无声”-220430

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核心观点：受疫情、地域政治、经济政策及估值影响，近几月来全球资本市场巨幅震荡。

这个时候我们更要保持定力，处波澜而不惊，于“惊雷处”觅“无声”，关注市场中4个方面细微变化带来的新机遇，1.俄乌冲突步入拉锯，美联储加息预期正被逐渐消化，全球经济仍有韧性。

2.政策约束实际上被市场过度放大。

一方面，“稳增长”政策力度和效力被低估。

另一方面，长三角疫情顶部已现，需求回升叠加政策呵护将促进经济集中发力。

3.权益资产估值从“太贵”到“便宜”，部分指数估值见底，性价比大幅回升。

4.主动权益基金整体持仓策略有明显调整，周期、农业、房地产、金融、新能源板块配置提升。

短期内，疫情反复、美联储加息与国际地缘关系紧张仍是影响市场情绪的关键，注意适当保证充分流动性。

长期看，在市场“堵点”逐步疏通下，商品价格涨幅有望回落，国内经济将稳步增长，企业经营改善，偿债能力加强，因此，权益>债券>商品。

所以我们应该坚定信仰，配置上更为积极有为，把握大类资产、风格，及行业上的结构性机会,保证短期收益的同时，博取长期较高的弹性配置方向：权益基金，类型上，先混合后股票。

风格上，龙头、成长两手抓；主题上，立足“稳增长”主基调，聚焦投资回暖、盈利改善等主线，寻找性价比高的赛道。

长线关注具有核心优势、“十四五”重点规划板块；中短线配置低估值、业绩有保障或景气回升的板块。

固收基金，保持理性预期，充分发挥固收资产的风险调节作用。

短期以配置金融债、利率债为主的产品。

长期适当下沉风险，配置上可通过信用债、可转债及“固收+”产品增强收益。

QDII基金，重视长期配置性价比，把握权益与商品的切换节奏。

具体产品类型上，原油QDII基金切勿盲目追高，同时把握移仓成本控制；黄金QDII基金以抗通胀为主；QDII权益上，以长期配置为主，可择机适当提高仓位。

风险提示：1、全球疫情爆发超预期，国内抗疫周期拉长；2、俄乌冲突升级，加剧全球能源及供应链短缺问题；3、美联储加息超预期，全球货币政策加速收紧；4、人民币压力超预期，政府负责压力回升，“稳增长”政策施展空间受限；4、中国经济增速超预期回落，上市公司增长低于预期；5、居民财富向证券类资产转移速度放缓；6、市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售。