上海证券-宏观研究数据库：中国经济中长期平稳预期不变-220505

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评论：短期预期略下降，中长期平稳不变按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（4月18日-4月21日，62家机构有效回复），疫情冲击+俄乌热战的双重因素冲击下，市场对中国经济中长前景的预期保持不变，仅短期前景略有下降。

市场预期的最新变化表明，市场对中国经济的整体信心仍然存在，平稳仍然是市场对中国经济中长期前景的主流看法，疫情和地缘政治因素仅对当前经济运行有影响。

对物价前景的预期保持平稳，CPI低迷下PPI保持下行趋势，仍然是市场主流看法。

对流动性环境，市场主流也保持了平稳的看法，货币政策和利率体系的各项指标保持平稳。

当期市场预期的显著特征仍是：中国经济、金融已进入一个新的平衡状态，或将延续1-3年。

整体看，当期双冲击因素并没有削弱市场对经济中长期平稳前景的信心。

经济增长倚重投资越来越为市场所见实际上，本次POLL发生在上海封城之前，当前经济前景信心应该已和调查时有较大程度下降，但对经济增长动力的认识应保持不变。

从市场对经济增长三架“马车”的增速变化看，市场已越来越接受未来增长依赖投资发力的境况。

对于年内剩余3个季度的消费和出口增长，本次预期均比上期下降，唯有投资增长上升。

作为我们最为看重的经济增长第一动力，投资增速的市场预期看，见底走稳的市场预期没有改变，可见经济运行平稳的总趋势仍是市场主流看法。

经济预期平稳有助市场走稳回暖通胀是当前影响资本市场运行节奏的关键变量。

当前市场对中国通胀前景的认识保持不变：CPI平稳中PPI延续下行态势。

我们认为当前俄乌冲突造成的国际能源价格上涨，不会改变中国未来PPI的方向，仅是略微影响下降节奏。

我们一直认为，在经济景气低迷时期，大宗商品上涨引起的高PPI不具有持续性和传导性，最终只会表现为货币充裕下商品市场波动性的上升，即市场震荡加剧。

对中国经济未来12月内陷入衰退的概率，8名经济学家给出了23%的概率，与前期比，悲观者情绪进一步提高。

综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，在疫情回升、地缘态势和楼市违约风险等综合影响下的扰动过去后，资本市场将重新步入平稳运行期，并在“抑”中等待“扬”的阶段到来。

风险提示俄乌冲突扩大化；通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素。