中泰证券-上海瀚讯-300762-受益于国防信息化建设，上半年扭亏为盈-210724

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公司公告：公司发布2021年中报预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为1987万元-2232万元，去年同期亏损1316.09万元。

扣除非经常性损益后的净利润为1055万元-1300万元，去年同期亏损1655.87万元。

经营持续向好，上半年同比实现扭亏。

上半年公司经营情况同比显著提升，实现扭亏为盈，预计上半年归母净利润中值为2109.5万元，同比增长260%。

单季度来看，预计单二季度归母净利润为1219.82万元-1464.82万元，同比增长293%-332%，环比增长59%-90.94%。

公司作为国内军用宽带通信领军企业，是军用4G移动通信系统的技术总体单位和标准制定者，目前公司军用宽带设备已经在火箭军、陆军、空军等多个军种实现大批量列装。

2021年是军队十四五建设规划元年，公司下一步将围绕满足列装销售的生产经营布局，通过加大市场开拓力度使得更多新项目落地，定型产品列装稳步放量，推动公司业绩快速成长。

通过人才引进机制和优化生产制造流程等措施提升公司运营管理水平，保障公司长期可持续发展。

公司业绩季节性明显，下半年往往是公司交付和订单确认旺季，上半年优异的业绩表现为全年业绩高增长奠定了基础。

军队信息化建设是十四五规划重点，军用宽带市场大有作为。

当今全球单边保护主义盛行，外部地缘政治风险提升。

随着我军内部军改完成，党中央要求已经从“强军目标稳步推进”转变为“全面加强练兵备战”。

根据《十九大报告》等多项政策文件要求，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面建成世界一流军队。

十三五期间，我军已基本实现机械化，预计十四五期间将加速我军信息化建设。

根据国家统计局披露，2021年我国军费开支预算为1.35万亿，同比增长6.8%，为增强我国国防实力提供保障。

军用通信技术是信息化建设的基础，我军过去通信以语音、文字为主的数据流无需太多带宽资源，主战装备以窄带（2G）通讯技术为主，随着国防信息化发展，对数据依赖度提升，带宽的瓶颈愈发突出，未来将有更多的应用场景采用宽带通信技术，预计我国军用宽带市场在百亿级规模。

定增加码5G产品线，成立创投基金向上下游部署延伸。

目前民用通信已发展到5G阶段，公司积极布局5G领域，未来有望在军民领域广泛应用。

公司定增募资净额9.93亿元，用于研发基地建设和5G小基站研发及产业化。

研发基地的建设将有助于加强公司在芯片测试、多功能仿真分析和系统支撑试验等方面能力，拓宽公司研发能力，增厚技术积累，提升产品自主可控能力。

5G小基站方面项目总投资预计3.64亿元，是基于公司现有宽带移动通信专网的技术体制及设备的基础上，针对5G通讯设备，完成用于5G信号覆盖的小基站研制，以在专网和公网领域提供稳定高质量信号覆盖服务。

此外，公司出资5000万与专业投资机构合作设立创业投资基金，目标企业主要以新一代信息技术包括移动通信网络、物联网、工业互联网半导体和集成电路、云计算、大数据、人工智能等为主，其他领域为辅。

在业务层面，有利于公司业务拓展及及产业链延伸，并且投资基金可通过项目投资实现资本增值，有利于公司实现持续稳定发展。

投资建议：国防信息化将是军费开支的重要方向，随着军工装备的现代化发展，将推动军用通信从窄带向宽带升级，对比民用市场2G向4G移动的通信的演进，军用宽带通信市场将迎来快速增长，公司有望充分受益。

预计公司2021-2023年净利润为2.29亿/2.93亿/3.57亿，EPS分别为0.58元/0.75元/0.91元，维持“买入”投资评级。

风险提示：军用宽带市场发展不及预期；市场竞争加剧的风险；行业规模测算偏差风险。