民生证券-梦网科技-002123-公司事件点评：再推股权激励，三年收入复合增速目标36%-220505

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2022年4月30日，公司发布《梦网云科技集团股份有限公司2022年第二期股票期权激励计划（草案）》。

涉及人数约占公司总人数14%，涉及股票数量占总股本2.62%，有利于公司绑定核心人才。

此次激励计划拟向激励对象授予2,100万份股票期权，涉及的标的股票数量占公告日公司股本总额2.62%；其中首次授予1890万份，约占本次授予股票期权总量的90%；预留210万份，约占本次授予股票期权总量的10%。

如果叠加公司2月13日发布2022年股票期权激励计划(草案)，两次股权激励涉及的股票期权总量已经占公司总股本的4.21%。

此次股票期权激励涉及范围广，共涉及公司人员168人，其中高管5人，获授的股票期权数量占授予股票期权总数的比例为17.62%；中层管理人员、核心技术（业务）骨干163人，人数约占公司总人数（2021年年末）的14%，获授的股票期权数量占授予股票期权总数的比例为72.38%。

涉及范围广体现公司对于核心人员和中层管理人员的高度重视，加强核心人员的绑定有望助力公司在转型期实现快速发展。

业绩目标明确，2021-2023年收入复合增速有望达到36%。

公司此次股票期权激励中明确业绩考核目标，2022年公司营业收入较2020年增长率不低于83%，2023年公司营业收入较2020年增长率不低于115%。

按此计算，公司2021-2023年收入复合增速有望达到36%。

公司5G富媒体业务正处于持续开发和大规模市场推广和拓展，研发费用和销售费用增加导致利润承压，但5G消息行业正处于快速发展阶段，公司的提前布局将建立重要的卡位优势，此次设定的收入目标也体现了公司自身发展信心，未来长期前景可期。

5G消息业务不断取得重要进展，业务模式变革可期。

公司的短信小程序已经覆盖了4亿用户，运营商、政府、医院的应用开始落地。

根据公司公开会议纪要，预计短信小程序今年年底会覆盖6-7亿用户，对应覆盖60-70%的手机用户，并获得中移动等多个5G消息重要项目。

与此同时，公司与华为云合作，深圳梦网将作为华为云的合作伙伴提供智能信息终端解析能力、技术支持等服务，有望推动公司商业模式向成功量计费、月结结算等类似SaaS的方式进行转变。

投资建议：5G消息商用化不断推进，公司作为领军企业有望长期受益。

公司在5G推广期由于成本投入等原因业绩短期承压，但5G消息业务进展迅速，2022年一季度相关业务仍保持高速增长，业绩短期承压不改长期预期，高毛利业务的快速增长也将推动业绩回暖。

预计公司2022-2024年归母净利润为3.09/4.07/5.25亿元，对应PE分别为23X、18X、14X，维持“推荐”评级。

风险提示：5G消息商用进度不及预期，行业应用形式存在变化可能。