国金证券-浦银安盛基金经理刘大巍分析报告：深耕固收领域，灵活布局策略-220428

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基本结论基金经理画像：深耕固收领域多年的各类策略能力均衡型选手浦银安盛刘大巍深耕纯债领域，各类策略能力兼备，是一位经验老到的均衡型选手，根据产品风险收益特征及市场中期趋势进行具体策略布局。

投资理念方面，一是关注投资人的风险承受能力与收益期望值，从而对产品的具体定位有清晰的认知，针对账户情况及投资者不同需求去做策略上的不同摆布。

二是在组合操作上首先是做中期趋势的判断，其次在过程中只要没有发生逻辑性的错误，选择坚持所选的策略方向。

久期策略方面，正常震荡市场里纯债基金的久期在2-2.5年，比较看好市场的时候久期可以加到3-4年。

杠杆策略方面，根据组合的情况而定，封闭式组合相对较高，部分组合投资者更看重回撤，相应的在震荡行情下会把组合久期和仓位都放的低一些。

基金公司整体与基金经理个人信用风格均偏稳健谨慎，基本不参与资质较差标的的反弹机会，基金经理认为信用债与股票投资很大的一个区别在于，当信用债走到低谷，在行业的景气低点时，可以认为是最有价值的时候，但也是风险最大的时候，因为面临的是本金损失的风险。

信用品种的配置相对均衡，长债组合中金融债、城投债、产业债大约各占1/3。

对于二级资本债以获取流动性溢价为主，不做资质下沉；城投债方面，以高级别品种为主，一看地方财政实力，二看是否为核心平台；产业债方面，基本不拿民企。

公司拥有近十名信评研究人员，实时监测舆情及估值情况，根据事件风险等级给出不同应对提示，比如提示风险、择机卖出、短期必须卖出等。

代表产品分析：浦银安盛盛跃纯债债券A（519330.OF）浦银安盛盛跃纯债债券A（519330.OF）成立于2017/03/21，为中长期纯债券型基金，基金经理刘大巍自2017/06/08起管理本产品至今。

截至2022年一季度末产品合计规模为29.02亿元，在持有人结构上以机构为主。

从业绩表现上来看，截至2022/04/22，基金经理刘大巍任职以来年化回报为4.87%，同类排名为122/519；最大回撤为-2.69%，同类排名为354/519；夏普率为2.55，同类排名为133/519。

分阶段看，基金近1年年化回报为4.34%，同类排名为523/157;近3年年化回报为4.49%，同类排名为175/915。

从资产配置上看，截至2022年一季度末，基金经理管理以来债券仓位均值为119.81%，债券仓位变动区间为[105.78%，134.95%]，其中信用债仓位均值为95.95%，信用债仓位变动区间为[77.17%，108.63%]；利率债仓位均值为18.29%，利率债仓位变动区间为[12.10%，26.24%]。

从债券组合特征上看，截至2022年一季度末，基金经理管理以来杠杆率均值为125.52%，杠杆率变动区间为[108.67%，138.69%]；根据年报/半年报披露的利率风险敞口及利率敏感性测试数据测算的组合久期均值为2.12，久期测算值变动区间为[1.15，2.80]；年报/半年报披露的高评级信用债持仓（长期AAA评级与短期A-1评级）均值为77.67%，仓位变动区间为[30.08%，106.61%]。

截至2022/03/31，基金前五大重仓券分别为18浙商银行二级01、20徽商银行二级01、20厦门轨道债01、19国开04、19华润银行小微债01，重仓加权久期为2.0327，较上季度末有所增加。

风险提示：政策不确定性、经济超预期利空债市、疫情等不确定因素冲击股市。