大有期货-油脂油料产业链月度分析报告：供应端扰动因素增多，油强粕弱格局更显著-220430

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1、基本面综述：5月南美大豆的销售的节奏变化将对市场产生较大的影响。

扰动因素增加了贸易流通的难度。

北美关注点集中到新年度春播以及旧作物库存方面，以及天气对美豆单产的影响。

美豆出口和压榨较好支撑美豆供给偏紧的格局。

同时俄乌冲突使得全球油料作物的供给不确定因素增加，国内方面，豆粕现货供给有望回升，需求没有亮点，粕类受美豆成本拉动明显。

能源危机仍在持续，国际原油持续高位，马来、印尼棕榈油进入增产周期，棕榈油供给或将加大。

但由于俄乌冲突仍未缓解以及印尼出口限制，这使得马来棕榈油库存修复存在变数。

国内油脂处于供需双弱的格局中，表现为进口价格倒挂与疫情影响。

高基差、低库存依然支撑棕榈油市场。

菜油供应减少，5月有修复价差的可能。

整体而言，国内外油脂市场受到国际原油及主要供应国政策扰动加剧，价格震荡加剧而走高，价格拐点仍未出现。

2、策略推荐：单边策略：目前粕类价格短期以阶段性震荡走高；油脂方面，三大油脂强势高位震荡加剧，价格重心继续上移，波动率趋于扩散。

套利策略：油粕比价或将呈现震荡攀升。

油脂跨期套利正套为主，跨品种价差扩散，三大油脂价格强势轮动为主。

期权策略：可考虑豆粕波动率扩散的策略。

3、风险因素提示：俄乌战争引发全球宏观变化、全球疫情发展，中美之间政经关系，影响油厂开机及全球物流运输；南美大豆销售节奏、北美豆类种植数据以及天气变化，马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。