万联证券-法拉电子-600563-一季度营收表现良好，新能源业务快速放量-220505

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报告关键要素:2022年4月23日，法拉电子发布22年Q1业绩报告，营业收入为8.40亿元(YoY+44.70%),归母净利润为2.04亿元(YoY+23.55%),扣非归母净利润为1.93亿元(YoY+22.34%)。

投资要点:下游新能源汽车、光伏等需求旺盛，公司营收、净利润实现双增长：公司主要经营薄膜电容器相关业务，22年Q1受益新能源、工控等需求增加，公司营收大幅增长44.70%。

22年Q1销售费用率为1.78%，同比下降0.34pcts；管理费用率为4.52%，同比下降1.13pcts；研发费用率为3.66%，同比下滑0.26pcts。

公司三费占比9.96%，同比下降1.73pcts，主要是由于规模增大后、费用占比相对下降。

虽然毛利率受薄膜和铜等原材料成本上涨影响同比下降6.17pcts，但是受益于营收大幅增长和三费占比下降等因素带动，归母净利润仍实现增长23.55%。

新能源汽车薄膜电容用量预计提升，光伏风电装机增加带动业务增长：新能源汽车业务方面，公司电容器主要用于OBC和三电系统中，产品数量在2-4个，单车价值量则在300-600元不等。

公司新能源汽车业务已成功打入比亚迪、吉利等国内主流车企供应链。

海外客户中，公司稳定配套大众、宝马、奔驰等车企。

我们预计随着新能源汽车平台电驱高压化以及四驱化趋势提升，单车薄膜电容用量将会增加，有望带动公司新能源汽车相关业务快速增长。

同时，光伏风电业务方面，公司产品主要用于光伏逆变器和风电变流器的DC-Link电容中，用于吸收DC-Link端的高脉冲电流、平缓输出电压。

公司已经打入相关产业供应链，是华为、阳关电源等企业重要供应商。

预计随着光伏风电建设持续推进，公司业务有望放量增长。

盈利预测与投资建议：预计2022-2024年实现营业收入为38.50/50.83/65.57亿元，归母净利润分别为10.22/13.80/17.60亿元，对应4月28日收盘价，EPS为4.54/6.13/7.82元，对应PE为30.81X/22.82X/17.90X，维持“增持”评级。

风险因素：宏观经济波动风险；中美贸易摩擦风险；市场竞争风险；原材料供应价格波动风险；汇率风险。