太平洋证券-绿的谐波-688017-疫情导致22Q1业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长-220504

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事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入0.94亿元，同比增长22.01%，归母净利润0.37亿元，同比增长0.18%。

受疫情影响，22Q1业绩增速放缓。

公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入0.94亿元，同比增长22.01%，归母净利润0.37亿元，同比增长0.18%。

增速放缓主要原因为：1）疫情反复，物流端不稳定，影响公司产品发货；2）期间费用率上升，其中Q1管理费用率为18.41%，较去年同期提升6.29pct，研发费用率为12.23%，较去年同期提升3.44pct。

谐波减速器继续扩产，预计22年需求依然旺盛。

统计局数据显示，21年国内工业机器人产量36.6万台、同比增长44.9%。

公司谐波减速器性能位居行业前列、下游需求旺盛，同时公司稳步推进扩产，21年实现产量26.74万台、同比增长138.34%。

展望22年，预计年底将完成50万台扩产目标，我们结合近期调研情况，预计国产工业机器人将进一步保持高速增长，利好公司订单。

谐波减速器应用前景广阔，新产品打开成长空间。

21年公司再推出新系列E系列，非常适用于半导体设备行业、医用机器人以及装配机器人等对震动方面有较高要求的行业。

公司近几年通过Y、E等新系列产品开发、机电一体化产品的设计等，不断推动谐波减速器在更多行业的应用，打开未来成长空间。

盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为7.16亿元、10.05亿元、14.13亿元，归母净利润分别为2.87亿元、4.06亿元和5.65亿元，对应EPS分别为2.38元、3.37元和4.70元，维持“买入”评级。

风险提示：制造业投资不及预期、行业竞争加剧风险等。