太平洋证券-三一重工-600031-业绩短期承压，看好公司数字化+电动化+国际化长期发展-220504

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事件：1）公司发布2021年年报，全年实现收入1068.73亿元，同比增长6.82%，归母净利润120.33亿元，同比下降22.04%。

同时，公司发布2021利润分配预案，拟每10股派发现金红利4.50元(含税)。

2）公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入202.78亿元，同比下降39.49%，归母净利润15.90亿元，同比下降71.29%。

3）公司发布2022年员工持股计划（草案），本计划参加对象共计不超过6996人，合计不超过2050万股，规模不超过4.85亿元。

2022Q1业绩承压，稳增长加码释放需求。

公司2022Q1实现收入202.78亿元，同比下降39.49%，归母净利润15.90亿元，同比下降71.29%。

业绩下滑主要原因为：1）去年一季度基数太高，归母净利润为历史单季度最高值；2）疫情反复，使开工和工程机械设备销量均受到一定程度的下滑；3）公司海外销售规模持续上升，国际运费价格上涨；4）研发投入持续加大，Q1单季度研发费用率达到7.02%，同比提升2.77pct。

展望全年，我们认为随着疫情缓解，在稳增长的主线下，基建项目会大批量落地，房地产企稳回升预期也十分明显，工程机械需求会逐步释放。

数字化、电动化、国际化持续推进，看好公司长期竞争力。

1）数字化：公司2021年推进22家灯塔工厂建设，累计已实现14家灯塔工厂建成达产，产能提升70%、制造周期缩短50%，工艺整体自动化率大幅提升。

2）电动化：公司全面推进工程车辆、挖掘机械、装载机械、起重机械等产品的电动化，2021年，完成开发34款电动产品，上市电动产品20款，产品涵盖纯电、换电、氢燃料3大技术路线。

2021年公司电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机销售实现重大突破，取得年度销量冠军。

电动化工程车辆产品销量破千台，销售额近10亿元，市场份额均居行业第一。

3）2021年，公司实现国际销售收入248.46亿元，同比增长76.16%，其中不含普茨迈斯特的国际销售收入190.22亿元，增长109%；国际收入占营业收入比重23.4%，同比上升9.2pct。

发布员工持股计划，彰显公司发展信心。

公司发布2022年员工持股计划（草案），参加对象为公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务（技术）人员，共计不超过6,996人，合计不超过2050万股，规模不超过4.85亿元，该计划购买回购股票的价格为23.65元/股（公司股票回购的均价为12.70元/股）。

公司此次员工持股计划人员覆盖广泛，充分彰显公司发展信心。