太平洋证券-恺英网络-002517-新品高效迭代，业绩高速恢复-220504

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事件：公司近日发布2021年年报及2022年一季度报告，公司2021年度实现营收23.75亿元，同增53.92%；归母净利润5.77亿元，同增224.14%，扣非后归母净利润4.64亿元，同增501.23%。

2022年一季度实现营收10.29亿元，同增129.73%；归母净利润2.48亿元，同增66.66%。

传奇类游戏保持高效迭代，《天使之战》拉动Q1业绩高增。

在“聚焦游戏主业”的核心战略驱动下，公司现有产品《原始传奇》、《王者传奇》、《高能手办团》保持良好的收入以及利润贡献，21年上线的《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》、《魔神英雄传》等游戏贡献了主要业绩增量。

21年公司产生非经常性损益1.13亿元，主要来自公司出售旗下参股公司心光流美及杭州藤木的部分股权产生的投资收益，以及公司持有股票、股权公允价值变动。

22年以来，公司存量游戏保持稳健，新品《天使之战》、《玄中记》Q1上线后表现出色，拉动Q1营收、利润大幅提升。

总体而言，公司传奇业务继续保持行业领先，自研创新产品反响良好，先前盈利预期基本兑现。

研发、发行、投资与IP三大板块并驾齐驱，公司核心竞争力全方面提升。

研发方面，在巩固传统传奇、奇迹类游戏品牌护城河的同时，积极开展自研创新，自研IP项目《魔神英雄传》、《刀剑神域黑衣战士：王牌》等顺利上线并登陆IOS畅销榜前列，公司产品研发能力得到市场验证。

此外，公司研发体系全面重组调整，实现了自研体系的标准化、模块化，研发效率得以进一步提升。

发行方面，公司发行业务架构顺利完成调整，实现了发行业务模块化。

公司旗下知名精品游戏发行平台XY游戏，上线以来累计推出精品游戏逾百款，涵盖游戏类型广泛，其运营的《魔神英雄传》、《零之战线》等产品均表现不俗。

投资与IP方面，公司着力于投资上下游产业链，打造知名IP矩阵，通过布局差异化特色及创意玩法的研发工作室，进一步补充公司产品线，并推动战略投资企业与公司发行业务板块形成强业务协同。

2021年，公司积极深化拓展IP挖掘以及IP孵化能力，引进了四个顶级IP（斗罗大陆、盗墓笔记、仙剑奇侠传、关于我转生变成史莱姆这档事），为公司的新兴研发项目不断提供助力。

打造自有IP，加码游戏出海，关注元宇宙机会。

为增强公司核心竞争力，在继续夯实研运能力的基础上，公司22年定下三大业务发力方向：首先，公司将借力作家村平台以及知名作家孵化自有IP，构建全方位的IP矩阵；其次，业务向全球拓展将成为核心战略主题之一。