银河证券-化工行业周报：Q1业绩创历史新高，看好结构性行情表现-220503

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原油：本周油价小幅上涨，预计短期内仍将高位震荡本周俄乌冲突持续，市场担忧欧盟可能制裁俄罗斯石油，国际油价小幅上涨。

截至4月29日，Brent和WTI油价分别达到109.34美元/桶、104.69美元/桶，较上周分别上涨2.52%、2.57%。

年初以来，Brent和WTI油价涨幅40%左右。

未来影响油价的变量依旧集中在供给端，我们判断，短期内油价仍将高位震荡。

库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在354元/吨，年初至今为323元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在87元/吨，年初至今为326元/吨。

价格涨跌幅：本周市场较为平稳，价格仍处中高位在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有39个产品实现上涨，占比约21%；34%产品价格持平、44%产品价格下跌。

整体来看，市场表现较为平稳，并未出现大涨大跌现象，但价格仍处中高位区间。

本周价格涨幅较大的产品有液氯、燃料油、硫酸铵、沥青、萘、煤焦油、尿素、液氨、丙烯酸乙酯、苯等。

价差涨跌幅：尿素、氯碱、EVA等继续良好表现，但整体不佳在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有58个价差实现上涨、78个价差下跌，整体表现不佳。

本周价差涨幅较大的有磷酸一铵价差（磷矿石）、PTA价差（对二甲苯）、磷酸二胺价差（磷矿石）、粘胶短纤价差（棉短绒）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE价差（甲醇）、涤纶短纤价差（PX）、PBT价差（PTA）等，主要系基数较低所致，其盈利能力处在历史偏底部区域；但行业存在结构性行情，如尿素价差（煤头）、PVC价差（电石）、烧碱价差（盐）、EVA价差（甲醇）等依旧表现良好。

22Q1盈利创历史新高，高原料成本下看结构性机会在22Q1归母净利润707亿元，同比增加39.61%。

从盈利能力来看，销售毛利率、净利率、净资产收益率继续维持历史高位，仅次于21Q2。

在33个子行业中，22Q1归母净利润同比提升和下降的比例各占50%，氟化工、化肥、纯碱、农药等细分领域盈利较好，全年看结构性投资机会。

投资建议1）看好油价高位、电石供需趋紧下的氯碱，以及供需向好背景下的纯碱行业的投资机会，重点推荐中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）、远兴能源（000683.SZ）、三友化工（600409.SH）等。

2）看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处在中高位的企业，推荐广汇能源（600256.SH）、盐湖股份（000792.SZ）等。

3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等。

风险提示产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。