天风证券-玻璃制造行业研究周报：浮法库存转降，静待Q2需求/盈利回暖-220504

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浮法玻璃库存下行，部分小厂单位利润已贴近成本价水平本周浮法玻璃国内均价环比上周略降0.26%，整体看，周内国内浮法玻璃市场需求淡稳，加工厂开工率一般。

厂商库存6116万重量箱，较上周减少66万重量箱。

周内产能为172025t/d，环比持平。

成本端：周内重碱价格再次小涨，燃料价格也有所增加，整体成本小幅提高，后期市场来看，原片价格仍是影响行业利润的主要因素，在需求端无明显好转迹象下，原片价格调涨空间有限。

我们认为后续随疫情好转及降准落地有利地产信心修复，浮法玻璃需求端仍有望回暖，Q2-Q3需求有望达到小高峰。

光伏玻璃供给不断释放，市场成交延续良好态势上周2mm光伏镀膜玻璃价格为21.15元/平方米，环比持平；3.2mm光伏镀膜玻璃价格为27.5元/平方米，环比持平；部分企业试探性推涨。

厂商库存天数16.20天，环比上周减少4.01%。

硅料延续涨势，价格维持高位。

中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求22/23年有望持续改善。

供给侧，上周光伏玻璃日熔量52810吨，环比增加1.73%，22年产能投放情况仍需持续观察。

近期多数厂家推涨积极，终端电站装机推进虽有所放缓，但增幅同比仍较为明显，组件厂家备货尚可，需求端存一定支撑。

我们认为近期新单价格将小幅上调，继续看好短期龙头公司量价齐升逻辑。

继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值1）光伏玻璃：光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐23年PE不到20倍的龙头公司【信义光能】，【福莱特】（均与电新联合覆盖）；2）浮法玻璃：浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）；3）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）。

风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。