华西证券-快克股份-603203-业绩符合预期，新业务拓展成效显著-220503

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事件概述公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现营业收入7.81亿元/yoy+45.9%，归母净利润2.68亿元/yoy+51.06%；2022年一季度公司实现营业收入2.05亿元/yoy+42.21%，实现归母净利润0.61亿元/yoy3.95%。

分析判断:2021年业绩符合预期，新业务高增成新增长点。

1）分业务看，2021年公司精密焊接装联设备收入6.28亿元/yoy31.56%、毛利率54.61%，视觉检测制程设备收入8781万元/yoy+413.55%、毛利率43.11%，该业务公司主要产品包括FPC焊点AOI视觉检测设备，是全球智能穿戴头部企业首选焊点AOI检测专用设备，显示公司视觉设备业务拓展顺利、并已经成为公司新的增长点；同时公司半导体封装设备业务实现突破，固晶键合封装设备实现收入279.65万元；2）2021年公司整体毛利率51.64%、扣非净利率27.94%，较2020年分别下降1.52pct、1.1pct，主要原因在于公司视觉设备收入毛利率稍低。

3）2021年公司销售、管理、研发费用率分别为6.26%、5.39%、8.23%，其中研发费用率提高1.59pct。

2022年一季度收入大幅增长，剔除股权激励费用因素影响后利润继续保持稳定增长。

1）2022年一季度公司收入2.05亿元，同比大幅增长42.21%，主要是公司精密焊接装联设备和视觉检测制程设备显著增长，毛利率、净利率分别为53.54%、24.73%；2）一季度公司股份支付费用1328.2万元，剔除这一因素影响，公司归母净利润7194.61万元/yoy+13.93%、扣非归母净利润6198.64万元/yoy+32.36%。

公司质地优秀，大客户战略成效显著、新领域业务拓展顺利。

1）公司持续深耕一线客户成效显著，根据公司年报，公司为全球智能穿戴头部企业提供的FPC焊点AOI视觉检测设备已成为客户首选焊点AOI检测专用设备，同时随着与客户合作深入，业务逐步拓展到其他工艺设备和自动化装备；2）公司新领域业务拓展顺利：i.公司高速精密点胶设备在摄像头模组、VCM、SiP等行业领域创造不同的应用场景，持续优化打磨包括关键模组点胶阀在内的硬件和软件；ii.激光打标设备继续保持在SMT领域PCB和FPC打标业务高歌猛进，同时在半导体芯片、功率半导体器件、CCM领域也不断拓展。

投资建议我们调整2022-23年盈利预测，2022-23年收入从10.56、13.38亿元调整到10.79、13.42亿元，新增2024年收入预测16.77亿元；2022-23年归母净利润从3.79、4.82亿元调整到3.49、4.49亿元，新增2024年预测5.77亿元；2022-23年EPS分别从1.99、2.52元调整到1.83、2.35元，新增2024年预测3.02元，对应2022年4月29日25.9元/股收盘价，2022-24年PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。

风险提示：3C行业景气度不及预期；苹果产品创新力度以及资本开支不及预期；公司订单份额不及预期等。