民生证券-城投、产业利差跟踪周报：4月各等级城投、产业利差下行约15~20bp-220504

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城投债利差：各等级均下行2022年04月29日，城投整体利差为152bp，较2022年04月22日下行5.43bp。

分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：81bp、124bp、338bp，较2022年04月22日变化：-4.59bp、-6.44bp、-4.05bp；分行政层级来看：省级、地级市、国家级园区、省级园区、区县级平台利差分别为：92bp、129bp、175bp、183bp、231bp，较2022年04月22日变化：-5.71bp、-6.71bp、-3.54bp、-12.74bp、-4.05bp。

分省份看：与2022年4月15日相比，利差变化下行幅度最大的三个省份为：甘肃（-67.50bp）、宁夏（-39.74bp）、山西（-28.08bp）；利差上行的两个省份为：青海（9.11bp）、黑龙江（4.71bp）。

分地级市看：与2022年04月22日相比，利差上行幅度最大的五个地级市为：宁德市（74.44bp）、蚌埠市（35.91bp）、衡阳市（31.72bp）、宜宾市（30.63bp）、济宁市（19.43bp）；利差下行幅度最大的五个地级市为：兰州市（-423.11bp）、泰安市（-163.66bp）、镇江市（-26.03bp）、怀化市（-24.65bp）、永川区（-20.35bp）。

产业债利差：各等级利差均下行2022年4月29日，产业整体利差为110bp，较2022年4月22日变化-6bp。

分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：80bp、209bp、384bp，较2022年4月22日分别变化：-4bp、-24bp、-10bp。

分企业属性来看：央企、地方国企、民企利差分别为：54bp、90bp、403bp，较2022年4月22日分别变化：-4bp、-10bp、-5bp。

风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。