国金证券-基金分析专题报告：港股比重提升，加仓金融地产电信能源-220504

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基本结论本报告定义“港股投资基金”为侧重投资港股的主动偏股型公募基金，包括港股通基金、港股QDII基金；并进一步将港股占基金资产净值比＞50%划为“高港股仓位基金”；港股占比30%~50%为“区域平衡类基金”。

据2022年一季报，符合本报告定义的港股投资基金共184只，总规模2606亿元。

其中“港股通-高港股仓位”73只，规模633亿；“港股通-区域平衡类”71只，规模1545亿；“港股QDII-高港股仓位”30只，规模231亿；“港股QDII-区域平衡类”10只，规模196亿。

基金数量增加、规模缩水：因港股估值性价比提升，且一季度港股独有的价值类周期股逆势走强，部分公募基金提升港股比重，令港股投资基金数量由上季161只增至184只。

但规模环比缩水，且已连续三个季度规模下降。

港股总市值下滑，仓位占比提升：港股投资基金多在一季度加仓港股，以个数居多的小型基金（规模＜2亿）最为明显。

基金持有港股总市值虽较上季度有所下滑，但A股市值萎缩更甚，因而港股占比反而有小幅提升：176只两季可比基金一季度港股总市值占全部持股56%，略高于上季度的54%。

布局价值板块，加仓金融地产电信能源：一季度港股投资基金对港股的可选消费、信息技术的配置比重依然居前，但均遭遇较大程度减仓；而低估值的金融、房地产、电信服务、能源行业成为较集中的加仓方向。

中大型基金更倾向于加仓电信服务，小规模基金则大举增持金融行业。

持股集中度略有上升：一季度共涉足重仓股419只，港股数量占比48%，A股占比45%，另7%为QDII投资的海外股票。

重仓股集中度较上季有小幅提升，显示在风险事件频发的环境下，各家基金在持仓标的上有所集中。

“港股通基金”市值风格小幅下沉：港股投资基金对大市值个股的侧重相对较为明显，市值＞1000亿个股的配置比重始终居于绝对多数，不过一季度“港股通基金”的这一比例略有下降，反映出配置向中小型价值股适度倾斜；而“港股QDII”的大市值占比相对上季度有所扩张。

快手、中移动、中海油成热门，多只基金“慧眼识金股”：港股一季度给基金经理盈利继续带来较大难度，在全部419只重仓股中当季上涨的仅113只，其中港股仅64只。

但优质个股估值性价比提升，地产物业及金融、能源等行业个股受益于稳增长和高通胀，在此背景下，港股腾讯、美团、快手、中国移动等获多只港股投资基金青睐。

而去年炙手可热的舜宇光学被大批基金减持。

一季度有多只基金“慧眼识金股”，增持的部分重仓股在当季逆势上涨，如当季唯一涨幅超过50%的能源股“兖矿能源”(50%)被12只基金选入重仓；涨幅20%~50%的11只港股中有4只被超过10只基金纳入重仓，其中中海油、中海发展分别获得28只、20只基金重仓，另有4只为一季度新上榜，反映出港股新进重仓股的选股胜率较佳。

对于同时在A股与港股上市的AH股，无论持有的基金数量还是持股总市值均以港股为主流。

风险提示：疫情升级，经济增速下滑，中美关系紧张，政策监管趋严等。