天风证券-钢铁行业：限产预期持续，关注钢铁板块新一轮行情-210726

《天风证券-钢铁行业：限产预期持续，关注钢铁板块新一轮行情-210726（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-钢铁行业：限产预期持续，关注钢铁板块新一轮行情-210726（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点本周，限产地区加剧，暨山东、江苏、安徽、浙江等多地均反馈，钢企要压缩粗钢产量，21年产量不超过2020年之后，广东亦加入限产行列。

从钢厂生产节奏和经济性考虑，我们认为未来减产将分两个阶段：（1）降低废钢用量。

21年上半年中国生铁产量4.56亿吨，同比增长4%，粗钢产量5.63亿吨，同比增长11.80%。

上半年粗钢产量增长6432万吨，生铁与粗钢产量差值为1.07亿吨，差值比去年扩大4062万吨，该差值可近似代表今年钢厂废钢添加的增量，若将废钢用量降至去年水平，可实现粗钢减产约4100万吨左右；（2）降低生铁产量。

第一阶段并不足以完成今年粗钢不增的任务，仍有2000+万吨“缺口”，随着废钢需求下滑，价格下跌，与生铁价差扩大后，性价比提升将刺激钢厂再次考虑废钢使用的经济性，钢厂或通过降低生铁产量的方式完成全年目标。

当前限产影响已传导至废钢端，我的钢铁网反馈，钢厂做多库存意愿下降，受此影响，废钢价格受到抑制。

我们预期，若限产如期实施，废钢价格将首先受到冲击，其次是铁矿石的价格，本周铁矿石期货价格已下滑8.6%。

随着炉料供需再平衡，市场预期钢厂利润将重回扩张。

自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经结束。

随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，21年钢铁行业或出现供需缺口。

关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

终端需求下滑，电炉开工率回升上海地区线螺采购量1.57万吨，环比下滑3.7%，但与去年同期相比下滑1.23万吨，同比下滑43.8%。

高炉开工率57.60%，环比下滑0.96pct，同比下滑12.57pct；电炉开工率70.51%，环比持平。

原料价格回落，铁矿石发货量回升本周铁矿石期货价格下跌113元/吨至1195元/吨，涨幅为-8.60%；焦煤期货价格上涨99元/吨至2021元/吨，涨幅为5.12%；焦炭期货现货价格上涨76元/吨至2854元/吨，涨幅为2.74%。

海外铁矿石发货总量2087.50万吨，环比增加41.40万吨，上升2%；北方港口矿石到港总量为1148.90万吨，环比增长42.00万吨，上升4%。

矿价下滑，带动钢材盈利回升因原料价格见顶回落，钢价整体反弹，钢厂盈利回暖。

细分来看，长流程螺纹钢吨毛利372元/吨、短流程螺纹钢吨毛利431元/吨。

冷轧盈利最高，长流程吨毛利1082元/吨、短流程毛利1141元/吨。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。